投资逻辑
        继电器行业格局良好，盈利能力稳定：本质上来看，继电器是一个价值量不大但在控制系统中极为重要的精密零部件，新能源汽车中的高压直流继电器重要性进一步提升，全球继电器行业前4  大厂商占据了超过50%的市场份额，其中宏发股份的市场份额为10%左右，我们认为这是一个盈利能力稳定的行业；
        高压直流继电器是新能源汽车的核心部件：高压继电器是电动汽车控制电路的核心，对汽车的安全性至关重要，电动车单车继电器价值量超过1000元，是传统汽车继电器价值量的10  倍以上，目前具备批量供应能力的仅有松下、Omron、泰科和宏发4  家厂商；
        发力汽车和工控，有望成就全球行业龙头：公司目前在汽车和工控领域的份额较少，主要原因在于配套能力不足，我们认为随着2015  年募投项目的投产，公司将迎来第二个快速成长期，有望成为全球继电器行业的龙头；一，公司目前在汽车领域和工控领域已经和奔驰、通用、大众等汽车厂商以及ABB、施耐德等企业合作，随着配套能力和产品线的升级，市场份额有望大幅提升；
        二，公司是4  大厂商中唯一一个专注于继电器领域的企业，泰科、松下、Omron  的继电器业务均不足10%，且公司的交付周期远远低于同行，使得客户转向公司寻求稳定的配套；
        发展思路清晰，立足继电器，拓展低压电器和传感器等相关领域：我们认为公司可以看作是一个电子控制类企业，继电器是执行器、低压电器是传输器、传感器是感应器，未来公司将是从纵向和横向两个维度发展，纵向从继电器向模组和电源保护包发展，横向向低压电器和传感器延伸；投资建议
        我们预测公司  2014-2016  年收入分别为38  亿元、46.4  亿元和57.7  亿元，实现净利润分别为4.3  亿元、5.5  亿元和7.07  亿元，复合增速29%，对应EPS  分别为0.806  元、0.104  元和1.33  元，目前股价对应28×14PE、22×15  PE，首次覆盖给予“增持”评级；