H1  收入同比下降2.3%，净利润同比下降3.27%
        2014H1  公司实现营收265.87  亿元，同比下降2.30%，毛利总额58.25  亿元，同比增长0.2%，营业利润11.77  亿元，同比下降3.9%，归属净利润7.15  亿元，同比下降3.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS  为0.42  元，加权平均ROE  为5.23%，同比下降0.38  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        超市业务同店销售下滑，费用率提升，净利润大幅下降2014H1，子公司联华超市实现收入150.23  亿元，同比下降3.7%，而归属净利润大幅下滑48.9%至9,765.4  万元。收入下降的主要原因为同店销售同比下降5.37%，其中大型综超同店销售下降7.03%，超市同店销售下降5.04%，便利店同店销售上升17.1%。上半年，公司在新开门店的同时，继续进行网点的调整，大型综超、超市直营门店分别净增加1  家、2  家，直营便利店减少42  家。综合收益率同比上升0.35  个百分点至24.32%。但由于租金、人工及装修费用的摊销，费用率继续上升，三种业态的经营利润率分别下降0.63、0.3、0.53  个百分点。
        百货业务分化明显，奥莱、购物中心盈利增长，传统百货继续下滑2014H1，百货业务实现收入91.15  亿元，同比下降3.5%。奥莱、购物中心业态表现出色，青浦奥莱、又一城、西郊百联、南方商城盈利分别增长23.67%、31.38%、13.65%和14.44%；中环购物中心下降5.58%，去年开业的世博源仍处于培育期，亏损3,411  万元。
        传统百货盈利均下滑，其中第一八佰伴盈利下降1.22%至1.99  亿元，东方商厦下降10.49%至4,556  万元。
        投资建议及评级
        公司以购物中心和奥莱业态进行外延扩张，业态结构持续改善；公司继续对超市门店进行优化调整，超市盈利水平存改善潜力；公司作为上海国资的商业旗舰，有望率先受惠于国资改革。我们预计公司2014-2016  年EPS  为0.64  元、0.68  元、0.73  元，，对应  P/E  为19.3、18.3、17.0  倍。维持对公司的“推荐”评级。
        风险提示
        行业景气度持续低迷；新店培育速度不及预期；费用上升超预期。