投资要点
        盈利能力提升，H1  业绩超预期：H1  营收388.05  亿元，同比增长5.2%，毛利润77.2  亿元，同比增长20.6%，毛利率提升约2.5  个百分点至19.9%，归属净利润23.23  亿，对应EPS0.22，同比增长48.61%，扣非后22.58  亿，同比大幅增长51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2  的EPS  约  0.14  元，同比大幅增长约  74%，业绩超出我们预期的  30%-40%区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩增长主要来自动车、机车业务快速增长和盈利能力持续提升，：H1  公司轨交营收292.7  亿元，同比增长18.6%，其中动车营收138  亿，同比大幅增长61.3%，我们H1  动车交付在73  列左右，我们维持全年交付180  列，营收340  亿左右的预测。H1  机车营收60.3  亿，同比大幅增长119%，考虑到13  年H2机车业务的高基数，预计全年机车营收200  亿左右，同比增长约20%。而客车、货车受到招标进度和业务需求疲弱影响预计全年仍将分别-25%和-5%的低迷状态。此外毛利率相对13  年H1  提升0.42  个百分点至22.42%，轨交盈利能力再创历史新高，我们预计全年轨交业务毛利率水平有望维持在22%左右。
        在手订单饱满，城轨和动车增长确定，未来业绩稳健增长有支撑：2013  年底公司未完成合同额  818  亿元，上半年公司累计签约额  650  亿元，比上年同期增长  149.04%，完成388  亿，我们估计公司H1  末在手订单约为1100  亿元，相比2013H1  提升大约51%。此外年内首批动车招标520  亿元基本确定，第二轮招标预计将在11  月进行，全年仍有望超预期。我们坚持认为未来两年高铁年均超4500KM  和城市轨交超700KM  的通车高峰将带来动车组和城轨列车订单的快速释放，公司未来业绩稳健增长有支撑。
        国际市场开拓创历史最佳，未来业务贡献占比将明显提升：H1  海外市场开拓再创历史最好水平，累计签约100  亿元，同比增长约  178%，占新签订单比重提升至15%，随着公司提升海外资源配置和加强海外竞争能力，公司海外业务贡献占比有望持续提升。
        小幅调高公司14-15EPS  至0.45  和0.57  元（原预测分别为0.42  和0.53  元），当前股价对应11x14PE,受益未来轨道交通产业链持续景气，公司业绩增长确定，且海外突破有望提速，继续给予“增持”评级。