投资要点
        事件：8月27日，公司发布半年报，报告期内上半年度实现营业收入143.22亿元，同比增长1.37%；实现归属于上市公司股东的净利润72.30亿元，同比增长-0.25%，EPS为  6.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ※我们有别于市场的观点：
        1、中报业绩基本符合预期，茅台酒销售稳定，系列酒下滑幅度较大：单二季度公司实现营业收入68.72亿元，同比下滑1.30%；实现归属于上市公司股东的净利润35.30亿元，同比下滑3.40%，相比于一季度报表业绩稍有下滑，公司中报基本消化了去年同期报表业绩平滑的因素，开始回归到真实的市场情况；毛利率稳定，系列酒下滑23.08%，茅台酒增长2.72%，由于基数大，对冲了系列酒的大幅下滑，同时也表明陈年酒销售同比略有下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、报表消化同期基数，市场销售保持较快增速：去年报表同期基数较高，中报未真实体现市场销售，我们从几个重点数据来解读市场情况：（1）、中报预收款5.44亿，比年初30.45亿减少25.01亿，而去年同期确认预收款为42.56亿，剔除预收款因素，销售增长19.74%；（2）、现金流中上半年销售商品、提供劳务收到的现金同比增长17.55%；（3）、公司上半年消费税8.71亿，同比增长19.03%；从这些数据可以看出公司的市场销售保持了较快的增长，与市场调研了解到的茅台动销情况保持一致。
        3、下半年报表业绩开始回归，重点关注一线销售情况：进入14年以来，茅台酒终端销售表现强劲，市场出货加快，一批价平稳，库存维持低水平，另外在公司将全年任务按十个月分配，部分经销商已经执行完全年配额，公司留两个月余地为明年任务打底；中报在消化完去年同期报表的高基数因素之后，下半年开始充分反映市场真实动销情况，继续看好下半年业绩表现，终端销量的持续扩张将带动业绩的增长，报表业绩改善将会反映在2014年年报。
        4、继续坚定看好公司的持续增长：白酒行业基本面见底、企稳，行业分化，集中度提高，重点机会在个股；公司极具稀缺性的品牌资源，是白酒行业最核心的竞争力，在调整的格局下，将是业绩最确定的企业之一，走过行业低谷后，公司竞争地位进一步加强，未来持续平稳增长，同时受益沪港通的驱动，期待公司业绩与估值的戴维斯双击。