国家统计局：2014  年8  月，中国制造业PMI  为51.1%，环比下降0.6  个百分点，连续5  个月回升后出现回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，新订单指数为52.5%，环比下降1.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新出口订单指数为50.0%，环比下降0.8  个百分点。
        生产指数为53.2%，环比下降1  个百分点。原材料库存指数为48.6%，环比下降0.4  个百分点。产成品库存指数为48.1%，环比回升0.5  个百分点。
        主要原材料购进价格指数为49.3%，环比下降1.2  个百分点。
        点评：8  月中国制造业PMI  结束了连续5  个月的上涨，并略低于市场51.2%的预期值（来自Bloomberg  调查的预期中位值）。8  月汇丰与官方制造业PMI  均有所回落，但均落在扩张区间。两者分项指数的变动也非常一致，生产、新订单、新出口订单、原材料库存等主要分项指数扩张势头均有所放缓，而且价格指数均下行至萎缩区间，产成品库存指数则有所上升。
        8  月官方制造业PMI  数据进一步印证了我们对8  月经济环比增长动能有所减弱但还未失速的观点。
        政策判断：政策方面，我们继续维持财政与货币政策保持适度宽松的判断，但出台全面刺激的调控政策的可能性依然较小。一方面，经济增速下行压力虽有所加大但还未出现失速风险，尚无全面刺激的必要；另一方面，全面放松容易刺激经济进一步提升杠杆，从而加大未来的信用风险。
        解答市场：针对市场存在预期全面降息降准以降低社会融资成本的看法，我们认为这只能治标不治本，而且考虑到其负面效应，决策层对其采用会比较谨慎。降低社会融资成本的核心关键，我们认为：一方面需要减小对间接融资的依赖，形成更为均衡多元的融资结构体系。另一方面，还需要在控制好金融风险的前提下，进一步加速银行业的市场化推进（如扩大民营银行试点，推进存款保险制度，放松存贷比考核以及鼓励并规范银行资产负债端业务的创新等）。当然，这些举措并非短期内能够实施完成，需要一个逐步推进的过程。
        而在短期应对举措方面，我们预计仍然还是以定向放松的政策为主，比如近期央行“增加支农再贷款额度200  亿元，同时降低‘三农’融资成本”，仍属于定向放松范畴，相对来说其信号意义大于实际意义。