主要观点：中国8月汇丰制造业PMI终值为50.2  ，创三个月新低，预期为50.3，低于前值，7月终值为51.7，当时创18个月新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国8月官方制造业PMI为51.1，不及51.2的预期水平，从7月份的年内高点51.7回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这是中国官方制造业PMI连续5个月回升后首次出现回调。综合来看，汇丰制造业PMI和官方制造业PMI数据均不及预期，但仍处于荣枯线以上，意味着经济扩张动能放缓。虽然PMI数据不及预期，但从工业增加值环比和生产经营活动预期指数的关系来看，8月份的经济数据环比来看不一定走弱，反而有可能走强。
        我们更看重预期指标是因为预期是经济周期波动中最为重要的因素。我们在PMI数据的初值点评报告中曾指出，PMI数据低于预期，政策或可期。而实际的状况也正是如此，央行近日表示，对部分支行增加了200亿元的支农再贷款额度，促进降低"三农"融资成本。
        并强调将执行优惠利率，符合条件的农村金融机构还可以享受比优惠利率再低1个百分点的利率。虽然额度和降息范围均有限，但重要的是表明了央行的态度。央行保持"总量稳定、结构宽松"的政策坚定不移，大规模的降准降息仍不可见，但适度的宽松也必然存在以保增长。  汇丰PMI数据不及预期中国8月汇丰制造业PMI终值为50.2  ，创三个月新低，预期为50.3，低于前值，7月终值为51.7，当时创18个月新高。  官方PMI数据同样不及预期
        国家统计局公布的数据显示，中国8月官方制造业PMI为51.1，不及51.2的预期水平，从7月份的年内高点51.7回落。这是中国官方制造业PMI连续5个月回升后首次出现回调。
        分企业规模看，中小企业堪忧分企业规模看，大型企业PMI为51.9%，比上月回落0.7个百分点，为今年以来的次高点，是制造业继续保持增长的主要支撑力量；中型企业PMI为49.9%，比上月下降0.2个百分点，连续4个月高于临界点后，降至荣枯分界线以下；小型企业PMI为49.1%，比上月下降1.0个百分点，又重回收缩区间。  分项看，生产、新订单和生产经营活动预期指数仍处于扩张阶段在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数位于临界点以上。生产指数为53.2%，虽比上月回落1.0个百分点，但高于今年均值0.2个百分点，继续位于临界点以上。新订单指数为52.5%，比上月回落1.1个百分点，但仍高于今年均值0.7个百分点，处于临界点上方。新出口订单指数为50.0%，位于临界点。生产经营活动预期指数为57.9%，比上月上升2.6个百分点，连续2个月回升。  其他分项指数低于或略高于临界点从业人员指数为48.2%，比上月略降0.1个百分点，继续位于临界点以下。  
        原材料库存指数为48.6%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点。供应商配送时间指数为50.0%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点。采购量指数为51.9%，比上月回落1.1个百分点，继续位于临界点以上。主要原材料购进价格指数为49.3%，比上月下降1.2个百分点，落至临界点以下。进口指数为48.5%，比上月下降0.8个百分点，该指数自2013年12月以来一直位于临界点以下。产成品库存指数为48.1%，比上月回升0.5个百分点，连续3个月在临界点下方回升。在手订单指数为45.9%，比上月下降0.5个百分点，持续位于临界点以下。  
        PMI数据不及预期，扩张动能放缓
        综合来看，汇丰制造业PMI和官方制造业PMI数据均不及预期，但仍处于荣枯线以上，意味着经济扩张动能放缓。虽然PMI数据不及预期，但从工业增加值环比和生产经营活动预期指数的关系来看，8月份的经济数据环比来看不一定走弱，反而有可能走强。我们更看重预期指标是因为预期是经济周期波动中最为重要的因素。而且在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数位于临界点以上。生产指数为53.2%，虽比上月回落1.0个百分点，但高于今年均值0.2个百分点，继续位于临界点以上。新订单指数为52.5%，比上月回落1.1个百分点，但仍高于今年均值0.7个百分点，处于临界点上方。新出口订单指数为50.0%，位于临界点。生产经营活动预期指数为57.9%，比上月上升2.6个百分点，连续2个月回升。我们在PMI数据的初值点评报告中曾指出，PMI数据低于预期，政策或可期。而实际的状况也正是如此，央行近日表示，对部分支行增加了200亿元的支农再贷款额度，促进降低"三农"融资成本。并强调将执行优惠利率，符合条件的农村金融机构还可以享受比优惠利率再低1个百分点的利率。虽然额度和降息范围均有限，但重要的是表明了央行的态度。央行保持"总量稳定、结构宽松"的政策坚定不移，大规模的降准降息仍不可见，但适度的宽松也必然存在以保增长。