本期投资提示：
        14Q2  家电收入、净利润增速均环比下滑，子行业表现分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度房地产销售持续下降、整体需求下降以及去年同期的补贴政策退出末班车效应，导致行业整体收入、净利润增速环比下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除空调由于天气因素导致内销需求较好，其他品类需求均较为疲弱。从上市公司中报情况看，Q2  申万家电板块公司收入增速从11.7%环比下滑至8.3%，由于黑电盈利能力大幅下降、白电出口盈利下降、提价效应减弱和原材料涨价效应，板块净利润增速亦从35.2%回落至25.8%。
        除格力电器、美的集团、老板电器和三花股份（转让股权收益）业绩显著超预期外，其他公司均为符合预期或低于低于预期。
        白电企业收入增速放缓，净利率提升推动ROE  改善，但对上下游占款能力有所下降。14Q2  白电收入增速为11%，环比Q1  的14.9%有所放缓。从ROE（TTM）提升幅度看，白电板块表现较为突出，同比、环比提升2.0  和0.6  个百分点至28.4%，杜邦分解可见销售净利润率（同比提升1.5  个百分点至8.7%）以及资产周转速率共同提升抵消了去杠杆的影响，带动净资产收益率提升。资产负债表情况看，行业应收款大幅上升，预收款下滑，显示对上下游的占款能力有所下降。库存水平合理，周转加速，但整体资金环境仍偏紧。
        黑电两端承压，厂商盈利下滑；行业生态恶化，期待跨界转型。前期内销基数效应逐渐消退，世界杯带动下海外需求旺盛，Q2  电视机行业销量增速略有恢复。
        但由于竞争激烈，产品均价降幅持续扩大，且成本端面板价格触底回升。厂商两端承压致盈利能力大幅下滑，板块净利润率同比下降0.65  个百分点至1.2%。
        目前广电总局对于智能电视的严厉管控，政策不确定影响下也不利于行业的长期发展和良性生态圈的构建。对黑电板块仍旧谨慎，期待传统厂商加速转型。
        厨电收入增速优异，小家电行业复苏进行时。尽管受行业增速回落影响，14Q2厨电行业收入增速降至17.4%，但在各子行业中仍最为突出。板块毛利率提升2.7  个百分点至38.3%，但由于市场推广、研发投入加大等原因，净利润率仅提升0.1  个百分点至8.9%，致净利润增速18.4%  ，基本与收入同步。小家电行业14Q2  收入和净利润增速分别为6.1%和20%，整体净利率提升1  个百分点至9%，为近年来的高点。
        投资建议：目前家电板块相对、绝对PE  分别为0.63  倍和7.75  倍，均低于历史平均水平。在这个时点，我们更为关注地产预期放松、“领跑者计划”今年有望出台，以及沪港通稳步推进，带来的板块估值修复。个股推荐上，我们维持推荐智能家居领域苹果唯一合作伙伴、国际战投入股催化的青岛海尔（14PE9.9X，600  标的沪港通直接受益，短期调整较多）、有望受到惠而浦入股催化的合肥三洋（14PE17.6X），渠道发展面临变革、中报超预期的老板电器（14PE  17.7X，低于13  年平均运行的25-27  倍,渠道变革孕育发展良机！），业绩改善弹性推出股权激励的美的集团（14PE8.9X），光伏直驱空调引领研发、后续具有国企改善动力的格力电器（14PE6.3X，提请关注格力与美的&海尔的估值差），并综合基本面表现与题材热点，建议在小市值成长股回调的过程中积极关注东方电热和日出东方。