■事件：公司公告称与银隆新能源签订的战略合作框架协议目前已完成2亿元债权投资，方式为三友化工指定关联方唐山三友投资通过河北银行为银隆新能源全资子公司珠海广通汽车有限公司提供2  亿元委托贷款，用于珠海广通汽车有限公司对石家庄中博汽车有限公司增资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】并且银隆新能源承诺在本协议签订之日起一年内完成拟上市主体的股份制改造，届时将同意三友化工向拟上市主体进行不超过21%的股权比例投资（在不超过21%的范围内，三友化工自主决定股权投资比例）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■银隆新能源业务处于爆发阶段，未来参股后带来较大投资收益：银隆新能源主要生产电动大巴车，目前采用金融租赁的方式进行销售，生产基地分别位于广东、安徽和河北等地区。公司13  年销量为200  辆，收入和利润分别约为4  亿元和1  亿元，预计14  年销量将快速增长至1000  辆，收入高达20  亿元、净利润3-4  亿元。按照目前订单情况，预计15  年产销将接近5000辆，公司收入有望接近百亿元、净利润也将达到10  亿元左右。按照公司21%的股权占比，未来参股后将带来较大的投资收益（14-16  年分别为2100  万元、8400  万元和2.1  亿元）。此外，银隆新能源承诺未来三年内完成IPO  或者借壳上市，届时公司参股股权价值面临重估，带来市值提升空间。
        ■粘胶短纤景气复苏，中长期或将出现底部向上的持续改善行情：公司中报披露时预告1-9  月盈利增长10-30%，我们测算三季度单季度盈利2.1-2.8  亿元，按照中间值2.5  亿元计算公司盈利将大幅度好转。我们认为公司盈利好转的主要原因在于纯碱、粘胶价格上涨，同时有机硅也有所回升。我们前期提示粘胶短纤景气复苏后产品价格连续三周三次提价，价格已从底部已经上调400  元/吨且幅度逐步加快（前两次为100  元，第三次为200）。我们认为粘胶短纤短期在需求旺季、高开工、企业协作下价格有望持续走高，中长期可能出现底部向上的持续改善行情。
        ■投资建议：主业粘胶、纯碱和有机硅景气复苏，考虑到参股银隆新能源对公司盈利的贡献，我们预计公司14-16  年EPS  分别为0.33、0.45  和0.60元，给予买入-A  评级，目标价7.0  元。
        ■风险提示：银隆新能源项目投资进展低于预期、粘胶景气持续低迷的风险等