我们近期对公司进行了实地调研,具体纪要见附录。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司2014年上半年实现营业收入20032万元,比上年同期增长15.64%,归属于上市公司股东的净利润为-3428.24万元,比上年同期减少3.56%;每股收益为-0.18元,比上年同期减少3.56%;经营活动现金流净额为-12515.03万元,比上年同期增长35.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
高精度、移动互联网业务快速增长,符合转型预期
2014年是公司“1-2-1”战略的实施元年,上半年的业绩表现符合整体的转型预期:传统消费产品线业务规模缩减;高精度业务增长352.87%(扣除Hemisphere并表收入后仍保持快速增长);公司北斗移动互联产品同比增长26.56%,同时该项业务毛利率同比增长7.43%(现阶段,北斗“军转民”的节奏加快,我们预计该项业务的毛利、营收双增的局面还将持续)。整体扣非后净利润增长3.85%,转型带来的负担较小。
顺应产业逻辑发展高精度,搭建多平台抢占资源
公司瞄准高精度市场的战略逻辑和当年GPS行业龙头天宝(Trimble)如出一辙。现阶段,公司正通过外延整合Hemisphere技术和资源构建进入壁垒,同时在国内市场与天宝、NovAtel等公司进行竞争,争取进口替代,该项业务的业绩最快将于年底释放。
而在平台资源的构建上,公司参与科技部羲和平台的构建、与北京市政府搭建北京位置平台,预示公司未来可能通过更多地和各地方政府合作,进入相关市场(交通管理、精准农业市场以及其他基础设施管理),享受所带来的政策红利和行业红利。另外,公司自有的中国位置网将聚合行业及民用资源,为公司未来的产品和服务打开销路。
看好公司高精度发展+平台资源,维持“推荐评级”
我们预计公司2014-2016年营业收入分别为7.69/10.65/14.62亿元,净利润分别为3900/9500/19500万元,对应EPS分别为0.21/0.51/1.04元。
考虑到公司所拥有的高精度市场技术壁垒及拥有的平台资源,以及未来更具有创新性的发展路径,我们对公司前景积极看好,给予“推荐”评级。