水务、固废、环卫、资源综合利用等多元化的业务格局初步形成
        桑德环境起家于水务，2005  年前后介入固废领域，是中国最早的危废EPC  企业并在垃圾焚烧领域深耕多年，2013  年公司开始收购环卫、家电回收、汽车拆解能业务并积极布局餐厨垃圾处置业务，初步形成以各版块业务为经以地区（湖北、湖南、江苏、山东）为纬的多元多区域业务格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        最早实现资本市场对接，并购扩张步伐正在加快
        桑德环境是中国上市最早的民营环保企业，03  年A  股借壳，08  年和13  年分别完成一次增发和一次配股，特别是13  年完成配股融资18.5  亿，环保行业是一个政策驱动、资金驱动、高资本投入稳定回报的行业，手握充裕的现金进一步奠定了公司在环保领域开疆扩土的基础，也是在13  年配股融资后，公司加快了垃圾焚烧BOT  的项目取得，加快了在环保领域的资产收购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        实际控制人文一波构建环保大版图，先发优势突出
        上世纪九十年代，文一波针对工业废水处理领域首倡  “交钥匙工程”模式，推动了工业废水处理的进程。并针对市政污水处理提出了“中华碧水计划”，将BOT  模式引入市政领域，  加快了中国市政污水处理民营化的进程，我们认为文一波在环保领域具有很强前瞻性，桑德环境的多元化业务有望获得共振。
        估值：上调至“买入”评级，新目标价29.5  元
        根据公司半年报，我们小幅上调公司毛利率并上调公司资源回收业务的补贴收入，将2014/15/16  年EPS  预测由0.84/1.01/1.15  元上调至0.88/1.12/1.29元，使用瑞银VCAM  模型（WACC  8.8%），基于现金流贴现得到新目标价29.50  元（原26.80  元），并将评级由“中性”上调至“买入”。