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永高股份研究报告:兴业证券-永高股份-002641-2014年中报点评:市政领域增长表现相对较好-140829

股票名称: 永高股份 股票代码: 002641分享时间:2014-09-02 13:59:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄诗涛
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 759 KB 分享者: wuf****25 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:
        公司于近期公布2014  年中报业绩,实现收入约14.4  亿元,同比增约10.3%;归属母公司净利润约9715  万元,同比减少约18.7%;EPS  约为0.22  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司预计2014  年1-9  月归属母公司净利润约1.5-2.0  亿元,同比变动幅度区间约-25.0%~0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        公司增长趋缓;地产需求较弱,市政领域增长表现相对较好。上半年公司业绩受地产增速中枢下移影响较大,收入增速约10.3%,扣除并购影响的内生增速约3.5%,同比、环比均呈趋缓态势;主要用于建筑领域的PVC-U、PPR产品增长较弱,分别实现收入约8.3、2.6  亿元,同比约增7.3%、2.4%;主要用于市政给排水领域的PE  产品实现收入约2.5  亿元,同比增约30.6%。
        以大管道及地产配送业务为重点的发展策略持续推进。上半年大管道及地产配送业务同比分别约增23.4%、19.5%,显著领先于公司整体水平。主攻大管道的3  家子公司上海公元、安徽永高、广东永高分别实现收入约1.8、1.8、0.8亿元,同比分别增约14.9%、40.7%、43.0%。
        毛利率承压,费用率提升。上半年公司部分产品价格下调,综合毛利率约24.8%,同比降约1.6  个百分点;PVC-U、PPR、PE  产品毛利率分别约25.1%、32.3%、17.9%,同比分别约降0.1、5.3、2.1  个百分点。上半年期间费用率约16.4%,同比增约0.4  个百分点,进一步拖累盈利;其中管理、财务费用率分别增约0.3、0.3  个百分点,至约9.5%、0.4%。
        应收周转减缓,杠杆率提升。期末公司应收账款及票据总额约4.4  亿元,较期初增约7657  万元,增幅约17.6%,周转放缓;本部、天津、重庆、安徽等基地建设稳步推进,公司仍有较高的资金需求,经营现金流增量有限下公司财务杠杆率提升,期末有息负债约4.1  亿元,较期初增约1.7  亿元。

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