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研究报告:海通国际-2014年二季度财报显示美股继续向好-140901

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-09-02 13:54:21
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡一帆
研报出处: 海通国际 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 133 KB 分享者: fif****22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        8  月杰克逊霍尔举行的全球央行年会中凸显了欧美两个经济体截然不同的走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】耶伦暗示美联储可能提早进行货币政策正常化,而德拉吉则含蓄地表示可能需要实施进一步宽松以对抗通缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在此情况下,欧美股市的表现在随后数月应将出现分化。
        焦点:2014  年二季度财报显示美股继续向好
        2014  年二季度财报季显示美国企业盈利状况依然优异,而欧洲企业则因销售平平令盈利前景黯淡。70%的美国企业盈利超预期,相比之下仅有50%的欧洲企业盈利超预期。通过对2014  年二季度财报进行分析,我们得出一些有趣的结论,该分析预示着欧股在追赶美股的路上举步维艰。
          欧美股市盈利状况进一步分化,将降低两地市场的关联度。尽管两地企业都采取相似的策略削减成本并密切关注生产率的提高,但分化已然发生。不对称的需求冲击是造成欧美企业利润率大幅分化的主要原因。因欧洲紧缩持续同时美国投资提升,这种不对称性在未来数月料将持续。
          因股票回购减少,美股强劲的基本面因素将对股价更具决定性影响。在欧美两地市场股票回购已大幅减少,因为高估值已削弱上市公司首席财务官采取此策略的意愿。美国企业利润率以及营业收入对每股收益增长有同等贡献,这预示着美国企业将取得较佳的净资产回报率。欧洲企业销售下降同时利润率下滑,加之股票回购减少,这将不利于其股价表现。
          两地市场派息增长放缓,反映出美国开启新投资周期及欧洲企业采取防御性策略。随着新一波并购浪潮的来临,美国市场派息增长放缓,这表明企业更倾向于使用现金进行投资而非派息。欧洲公司较高的股息率则反映风险溢价较高以及投资机会匮乏。企业利润下滑可以解释为何二季度的派息减少,这预示着未来的利润分配政策将不太丰厚。
          美国的增长基于其本土市场,而欧元区则基于外部市场,该因素将进一步利好美股。随着新投资周期的开启,美国企业的大量销售源自其本土。欧元区的增长则过度依赖于外部需求,有鉴于高地缘政治风险以及全球经济复苏平缓,目前将不利于欧洲企业。
        有鉴于创纪录的高利润、历史性的高估值,美国股市目前的潜在上行空间将于就业及信贷条件将趋紧之际有所减少。尽管如此,目前投资周期的稳健表现表明未来数月股市仍将表现不凡。欧洲股市因高估值导致上行空间同样有限。因地缘政治不确定性持续以及全球需求复苏温和,欧洲市场的基本面改善应较为缓慢。在此背景下,虽然欧洲市场并未因货币性或预期欧洲央行将实施新一轮资产购买的投机性因素而遭遇市场重大调整,但欧股表现应将逊于美股。

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