上调今年盈利预测，预计2014-2016年公司EPS分别为0.78元、0.43和0.59元，当前股价对应的PE为10.36倍、18.69倍和13.69倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司具备资源优势，产业链完善，今年多个新项目投产贡献盈利，维持“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资收益使得业绩大幅超预期：2014年上半年实现营业收入9.16亿，同比上升41.35%；归属于上市公司股东的净利润6.73亿，同比上升1529%；实现每股收益0.72，同比上升1463%。业绩大幅超预期。主要为和邦农科投资收益，公司将2014年4月9日（购买日）之前取得的和邦农科49%股权按购买日该部分股权公允价值重新计量，其与原账面价值的差额确认为本期投资收益。
　　氯化铵市场低迷亏损，纯碱、双甘膦是增量：分业务来看，联碱业务6改9后，收入增长20.48%，毛利率略有下滑2.64%，我们分析纯碱价格有所反弹，但氯化铵持续低迷亏损，影响了整体收益；双甘膦为另一新增收益，目前公司产能达到13.5万吨，本期新增收入1.45亿，在成本持续下降背景下毛利率将继续提升。
　　增发启动蛋氨酸项目：公司8月公告拟募集13.96亿元，用于建设年产10万吨蛋氨酸项目（一期工程5万吨/年）以及补充流动资金。蛋氨酸主要用于医药中间体、食品营养剂、饲料营养剂，预计2010年全球需求量超过100万吨，国内目前产量约3万吨，进口高达16万吨，缺口较大。公司公告分别与日本、欧洲相关公司签订合同，购买蛋氨酸全套技术、主要专有设备及相关的技术服务。项目达产后有望实现进口替代，且天然气产业链进一步向下延伸，具备较高的盈利能力。
　　今年多个项目投产，将逐渐转型为精细化工与高端产品制造企业：自今年起，公司多个项目建成投产，主要包括双甘膦项目一期达产，二期2014年末投产、草甘膦项目预计四季度建成、武骏玻璃项目三季度点火、联碱6改9完成（产能提升至110万双吨）。公司业务结构发生较大变化。后续公司业务还将向蛋氨酸、智能玻璃、环保新材料等领域延伸，转型为精细化工与高端产品制造企业。
　　风险提示：双甘膦、草甘膦行业景气快速下滑，联碱业务继续低迷。