行业增速出现寻底企稳的迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1~7月医药工业收入+13.70%，较1~6月的13.53%有所提升，利润+13.80%，较1~6月14.88%有所放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自14年年初收入与利润增速出现明显下滑之后，我们观察到14年上半年收入和利润增速出现寻底企稳的迹象。致使阶段性增速放缓的主要原因是反商业贿赂影响，而长期增速的决定因素在于支付制度的改革。我们大体认为即使医保控费压制了处方药的增速，但商业保险的介入、日益增强的购买力和人们对健康的无止境追求将催生庞大的非医保支付药械市场和医疗服务市场。
        医药上市公司中报业绩整体好于去年，但创业板业绩增长远低于板块平均水平。我们统计的171家医药公司14年上半年收入3075亿元，增长12.63%（13年中报为16.10%）；营业利润299亿元，增长14.53%，利润总额533亿元，增长16.06%，归属母公司股东净利润238亿元，增长13.72%  （13年中报为15.44%）  ，扣非净利增16.46%，较13年中报的12.79%增速有所提升。上市公司中报增长情况与统计局的行业数据呈现的趋势相符。多数重点公司业绩符合预期，龙头公司基本符合预期甚至部分公司略好于预期（如康美药业+20%，新业务大幅增长；天士力扣非+41%，华东医药+22%）。
        板块估值溢价率有所下降，动态估值较为合理。过去3年来医药股跑赢大盘，相对大盘PE溢价率一直处于历史高位。2012年末曾有短暂阶段性调整，相对估值溢价率一度下降；13年，在宏观经济运行不确定的背景下，稳定增长的医药行业受到资金的持续关注，医药大幅跑赢大盘，涨幅差继续扩大，相对溢价率不断上升。进入2014年3月以来，医药股开始连续回调，相对溢价率有所下降，尤其是7月以来大盘反弹的力度明显高于医药板块，板块溢价率进一步下降。截至14年8月29日，医药板块14年PE  38.15X（整体法），动态估值相对较为合理，其中优质白马股的估值已经具备较强吸引力。
        投资策略：维持中期策略《风雨彩虹、铿锵玫瑰》观点：1）制药板块估值不贵，风雨之后迎彩虹；2）医疗板块处在政策红利初期，将成为未来5年投资主线，寻找铿锵玫瑰。中报披露期之后，建议重点关注攻守兼备的大中型优质白马股&坚守动力强劲的中小型快速成长公司。经过长达一年的调整，白马股增速放缓的预期已充分体现在股价中，目前估值处于历史底部区域，适合跨年度配臵。
        8月投资组合建议：  ①攻守兼备的白马股：恒瑞医药、天士力、白云山、康美药业、华东医药；  ②崭露头角的成长股：千红制药、安科生物、海南海药、福瑞股份、普洛药业、亚宝药业。