公司发布中报,2014年上半年公司实现营业收入388.05亿元,同比增长5.12%,实现归属于母公司所有者净利润23.23亿元,同比增长48.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司动车组业务收入同比增长61.3%,机车业务收入同比增长118.6%,高毛利产品的交付增加,影响公司毛利率提高2.55个百分点,带来业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年来看,公司在手订单充裕,预计下半年迎来交付高峰。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.44元、0.53元,给予A股15倍2014年市盈率,目标价由5.60元上调至6.60元,维持买入评级;给予H股16倍2014年预期市盈率,目标价8.45港币,首次评级为买入。
支撑评级的要点
上半年公司动车组业务收入137.8亿元,同比增长61.3%,机车业务收入60.3亿元,同比增长118.6%。高毛利产品交付增长,以及自主化水平的提高,使得公司整体毛利率提高2.55个百分点,至19.88%,净利润率提高1.74个百分点,至5.99%。
期间费用方面,上半年销售费用较上年同期下降15.66%,主要是由于报告期内公司出口产品交付量减少,销售费用相应减少。管理费用同比增长18.54%,主要是报告期内研发费用、工资性附加费用等支出增长所致。
中国铁路总公司启动动车组招标,此次公开挂网招标232列动车组,从CIR产品的招标来推算,今年将共计招标388列,预计此次还将有70列左右议标动车组,余下将在年底前招标。动车组的招标将为明年公司业绩增长打下基础。
6月份以来,我国铁路建设呈现加速状态,预计今年投资目标将逐步完成。未来西部地区铁路及城际铁路将接力发展,保持未来几年铁路投资在较高水平。同时在总理的推动下,高铁出口预期升温。我们预计在一系列行业利好消息的刺激下,铁路设备行业估值将向上修复。
评级面临的主要风险
铁路改革等政策影响订单交付。
估值
我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.44元、0.53元,给予A股15倍2014年市盈率,目标价由5.60元上调至6.60元,维持买入评级;给予H股16倍2014年预期市盈率,目标价8.45港币,首次评级为买入。