本周欧元区宏观经济超预期下行明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周除了欧元区和中国以外主要国家宏观数据均优于市场预期，其中欧元区宏观超预期指数下行较为明显，较上周下行7.1  个点，其次是金砖四国数据，较上周下行0.9  个点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国经济仍引领全球经济周期，宏观超预期本周大幅上行28.5  个点，上行程度较前月增强。
        美国本周公布的数据继续表现亮丽：Q2  实际GDP  修正值、消费者信心指数、7  月份耐用品订单均超预期向上，尽管房地产市场略有降温，但不改变整体美国经济上行趋势，经济强劲助推标普500  突破2000  点。
        内生增长动力继续推升美国经济，不过Q3  反弹力度可能较Q2  下降。美国Q2  实际GDP  环比折年率增速由初值的4.0%上修至4.2%，高于预期，其中国内需求增长上修至3.1%，创2010  年Q2  以来最快，显示内生性增长动力更足，居民消费和固定资产投资分别贡献当季GDP1.69%和1.25%。此外，库存投资对GDP  贡献下修至1.39%，这为未来GDP  增长提供空间；出口增长从9.5%提高到10.1%；房地产投资和政府支出修正后较初值略有下降。7月份耐用品订单、区域制造业景气、8  月份消费者信心均超预期上升显示经济内生增长动能持续，但Q3  反弹力度可能较Q2  下降。7  月份耐用品订单环比增长22.6%，远超预期的8%，核心资本品订单虽然环比微降0.5%，但6  月的数据从1.4%大幅上修至5.4%。7  月份个人收入支出数据意外下滑，显示出薪资增长未能加速背景下，居民消费支出略有放缓：个人支出环比下降0.1%，低于预期的增长0.2%，实际消费支出环比下滑0.2%。美国房产市场在7  月成屋销售、新屋开工、营建许可以及8  月NAHB  房地产预期指数均向上的情况下，7  月新屋销售环比意外下降2.4%，库存有所增加。不过，7  月成屋签约销售指数环比增长3.3%，创2013  年8  月来最大增幅，好于预期的0.5%，表明未来成屋销售将有所改善。综合来看，美国经济内生增长动力持续，不过Q3  反弹力度可能较Q2  下降。
        欧元区7  月M3、信贷增速较前月小幅改善，但8  月份CPI  跌至五年新低。
        欧元区7  月货币供应M3  同比增1.8%，好于预期的1.5%；私营企业贷款同比下降1.6%，降幅较前月的1.8%收窄；欧元区8  月通胀同比增长0.3%，低于前月的0.4%，为五年来新低，这表明欧央行6  月刺激政策在改善信贷方面有所帮助，但目前来看效果仍不明显。欧元区经济低迷增大欧央行再次行动压力，不过我们认为9  月份欧央行在执行6  月份宽松政策的基础上难有新政策出台，因为6  月份最主要的TLTRO  计划尚未真正实施（9  月18  日发放首批），其对实体经济的影响仍有待观察。
        日本7  月失业率、工业产出、零售均差于预期，通胀持平于前月。日本7  月季调后失业率升至3.8%，差于预期。7  月工业产出环比由6  月大跌3.4%后转为小幅增长0.2%，低于预期的1.0%。7  月CPI  与前月基本持平，核心CPI同比涨幅持平于2.3%。7  月零售销售表现糟糕，环比下滑0.5%，低于预期的增长0.3%，暗示需求回升仍疲弱。
        资产价格：俄乌局势升级，美股再创新高。俄乌和叙利亚局势再度升级导致避险情绪升温，不过美国经济数据强劲助推标普500  突破2000  点，本月美股创2  月来最好月度表现。因避险情绪、欧央行宽松预期、美元走强等因素影响，投资者增持美元资产，10  年期美债收益率下跌至2.33%。欧洲国债收益率跌至历史低点，2  年期德债收益率跌至零以下。黄金和WTI  本周涨幅分别达0.5%和1.3%。下周市场关注重点是欧央行货币会议和美国非农就业数据。