2014年上半年实现营收13.69亿元，同比增加13.73%；实现归属上市公司净利润1.86亿元，同比增长10.83%；扣非后净利润1.13亿元，同比下降8.84%；全面摊薄每股收益0.23元（考虑增发）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度单季度实现营收7.26亿元，同比上升11.24%；实现归属于母公司净利润8,969万元，同比上升20.85%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润拆分：酒店板块净利润占比46.6%，餐饮板块净利润占比20.0%，金融资产以及其他业务占比33%。公司上半年酒店收入增长稳健，盈利下滑主要受资产整合（锦江都城酒店品牌新开门店以及原有门店整合）以及财务费用上升影响。公司旗下餐饮以及酒店业务将直接受益于2015年上海迪斯尼开业。暂不考虑迪斯尼对于业绩的定量增厚效应，预计2014-2016年每股收益0.52、0.67和0.87元。再融资完成后，公司酒店领域的内生以及外延式扩张值得期待。A股目标价上调至24.00元，维持买入评级。B股目标价上调为2.10美元，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　有限服务酒店经营稳健，中档酒店仍处培育期：上半年有限服务酒店营收12.4亿元，同比增长14.93%；净利润8,755万元，同比下降29.05%，收入增长由于时尚之旅上半年营收并表9,857万元（净利润仅16万元），去年同期无此项收入；以及今年上半年新增达华宾馆、东亚饭店、青年会宾馆共实现营收3,355万元两方面因素导致。上半年净增开业酒店65家（直营10家，加盟55家），入住率79.15%，下滑2.05个百分点，均价179.38元，同比略有提升，revpar141.98元，同比略降。截至2014年6月底，已开业直营酒店249家，加盟酒店644家，加盟店比例为72%（2013年同期占比70%）。
　　肯德基经营回暖、金融资产助推投资收益大幅上升：上半年投资收益1.55亿元，同比增加7,433万元（增幅92%）。增长一方面源于上海肯德基业绩改善，取得投资收益2,643万元，上年同期因速成鸡、禽流感等产生投资损失3,321万元；另一方面，金融资产出售等取得投资收益10,298万元，同比增加3,937万元。
　　新增酒店持续亏损，销售费用、财务费用侵蚀业绩：新亚大酒店、新城饭店、南华亭宾馆和金沙江宾馆上半年发生亏损2,819万元，比上年同期增加1,731万元，仍处亏损期；销售费用7.46亿元，同比增加18.91%，由于增加受托（或租赁）经营六家酒店和时尚之旅以及旅馆投资公司因新增门店而增加费用；上半年发生借款利息3,563万元，同比增加3,456万元。
　　评级面临的主要风险
　　肯德基福喜事件影响；中档商务酒店经营情况低于预期。
　　估值
　　预计2014-2016年每股收益0.52、0.67和0.87元，A股目标价由21.00元上调至24.00元，维持买入评级。B股目标价由1.74美元上调为2.10美元，维持买入评级。