事件:
9 月1 日,中国物流与采购联合会、国家统计局公布8 月PMI 数据为51.1%,比上月回落0.6 个百分点,连续5 个月回升后出现回调,分项指标2 升10 降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,汇丰PMI 终值显示50.2,创3 个月来新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
1、分项指标涨少跌多,总需求呈下行态势
反映未来需求的分项指标:新订单指数52.5%,新出口订单指数50.0%,积压订单指数45.9%。新订单指数较上月下降1.1 个百分点,表明市场需求有所下降;反映制造业外贸情况的新出口订单指数较上月下降0.8 个百分点,位于临界点,7 月外贸的强劲表现对总需求的提升作用有限。积压订单较上月下降0.5 个百分点,持续40 个月位于萎缩区间,企业生产规模的可持续性存在风险。
反映采购与生产环节的分项指标:采购量指数51.9%,购进原材料价格指数49.3%、原材料库存48.6%、生产指数53.2%。受总需求下降影响,反映采购与生产环节的分项指标较上月均有下降,采购量指数与生产指标分别较上月下降1.1 和1.0 个百分点,表明制造业生产保持增长态势,但增速放缓;购进价格指数及原材料库存指数均处于萎缩区间,反映市场需求仍然偏弱,企业生产经营下行的压力较大。
反映当前需求的分项指标:产成品库存指数为48.1%,较上月上升0.5 个百分点。近期宏观数据整体偏弱,结合原材料库存指数的下降,反映企业被动补库存的趋势增强。
2、大中小型企业PMI 均呈下降,企业经营整体偏弱
大型企业PMI 为51.9%,比上月微幅回落0.7 个百分点;中型企业PMI 为49.9%,比上月下降0.2 个百分点;小型企业PMI 为49.1%,比上月下降1.0 个百分点,中小企业重回萎缩区间,显示中小企业经营整体偏弱。
3、经济提振仍需政策驱动
2 季度的一系列微刺激政策对避免经济加速下滑起到一定的作用,但8 月PMI 回落及其分项指标仍反映出市场和企业的悲观情绪,经济形势下行风险仍然较大。7 月出口数据的强劲表现并未为对总需求形成大的提振作用。
为确保经济增长不跌出合理区间,接下来可能出台取向宽松的刺激政策。结合近期宏观数据及8 月定向降息货币政策的延续,未来扩大定向降息的范围及规模的可能性加大。