宏观经济：年中或为阶段性盈利高点
        1-7  月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增速比1-6  月提高了0.3  个百分点，1-7  月主营业务收入和主营活动利润同比分别较上半年提升0.2  和0.4  个百分点，均为年内最高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月来看，7  月全国规模以上工业企业实现利润总额4823.3  亿元，同比增速为13.5%，增速比6  月份回落4.4  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为今年5  月以来工业企业整体利润增速的改善主要受益于稳增长政策的持续影响。结构上上游原材料价格的下跌为中游制造业提供了盈利空间。企业收入质量在提升，但后期恐面临需求端压力，稳增长政策力度存疑以及高基数原因导致年中或成为阶段性盈利高点。
        物价跟踪：8  月CPI  同比或小幅升至2.4%
        从高频数据来看，农业部公布的菜篮子产品批发价格指数和农产品批发价格总指数8  月以来呈现明显上涨状态；商务部公布的食品价格显示，肉类、禽类和蛋类均连续环比上涨，蔬菜价格后两周环比加速上涨。今年中秋节为九月上旬，因此8  月环比涨幅或超往年。综合判断，8  月CPI同比或微升至2.4%。
        资金面：IPO  影响叠加季节性因素导致资金面趋紧
        本周资金面继续维持较紧局面，尽管正回购到期量上升，但新一轮IPO重启冻结近万亿的资金规模，同时季节性因素影响突出，临近月末资金趋紧。下周随着阶段性影响因素消退，资金面将有望向好。
        行业动态跟踪：煤炭补库存提前开始，钢价延续弱势震荡
        煤炭：秦皇岛煤价近期较稳，但市场却一方面需求走低，另一方面六大电厂库存出现2  月以来单周最大涨幅；这可能是源于电厂和贸易商在目前煤价较低的情况下，提前补库存为冬储做准备，以避免大煤企利用冬储和低库存大幅拉高煤价。关于行业协会、三部委限产减产的号召和政策，由于4  季度是传统的需求旺季，煤企减产动力或更加不足；在利益博弈的拉锯战中，限产力度将被大大削弱，效果估计有限。
        钢铁：从供应来看，8  月上旬粗钢日产量及单旬涨幅均创近2  个月新高，表明由于原料价格低位运行等因素促使钢铁行业盈利情况有所好转，钢企主动减产的意愿不强；此外据了解钢厂9  月份出口合同接单量较8  月出现下降，这可能使得9  月份国内市场资源投放增加，从而加大供应压力。
        投资策略：从牛平到牛陡，中长端金融债更优
        宽松货币政策促使资金数量和价格同时宽松促进融资成本的下降，从而降低利率中枢；另一方面八月数据可能显示经济重回下滑轨道。此外通胀压力尚轻，多因素叠加促使利率债收益率曲线短期牛平，中期牛陡，关注信用债向利率债的行情转换，建议增持中长端政策性金融债，系统性风险低的城投债可继续持有。目前的信用债收益率曲线较为平坦，但金融债的收益率曲线期限利差有70BP，仍有空间。从金融债与国债比较来看，两者期限利差90BP  也较大。因此，目前空间交易性空间最大的是长端金融债。