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        周期视角看白酒：十年一轮回，又到战略配置时——白酒行业深度报告行业/新闻
        周期底部，复苏已现端倪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白酒以十年为一个周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从调整的微观结构来看，行业调整始于终端需求下降，导致渠道库存积压，但厂家继续向渠道放货，最终超出渠道承受能力，渠道爆仓，大幅减少进货，最终调整传导至厂家报表。复苏期，厂家调整价格体系，终端需求回升，渠道去库存，信心逐步回来，恢复正常发货，厂家报表回暖。本轮调整始终端需求放缓始于2011  年（茅五一批价最高点出现在2011  年底），渠道报表于2012  年开始恶化，厂家业绩于2013  年普遍出现下滑。目前白酒终端价特别是茅五洋窖等高端酒价格回调后，大众消费逐步起来。渠道从今年春节开始去库存，经销商信心正逐步修复。行业已至底部，部分酒企开始走出调整，复苏已现端倪。(详见正文)