14  年上半年，中海油的净利润同比下滑2%至336  亿人民币，比我们预期高7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然公司确实在成本控制方面取得了成效，但是公司仍会把大部分成本放在下半年入账。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，我们小幅上调了盈利预测，对中海油重申持有评级。
        支撑评级的要点
        14  年上半年，中海油的勘探成本同比上涨9%，虽然成本仅占我们全年预测的25%，但是我们不会对此进行调整，因为公司通常会在下半年入账大部分成本。
        如果要达到我们11-15  年产量年均复合增长率6-10%的目标(剔除尼克森公司)，公司需要在2015  年将油气产量同比提高19-24%。虽然从14-15  年20  个新项目投产的计划来看，这一目标似乎可以达成，但是如果有任何一个项目不能按原定时间上马就将造成业绩低于预期。
        近期油价疲软并未导致该股股价下跌。我们将可能在稍后的油价预测调整中调整我们对该股的盈利预测。
        评级面临的主要风险
        油价大幅下跌；成本控制好于预期；不良资产成功剥离。
        估值
        我们上调了盈利预测，将14  年预期净资产值从13.42  港币上调至13.90港币。因此，我们将目标价从14.09  港币上调至14.73  港币，较我们的预期净资产值溢价6%（5  年平均溢价水平，高于我们7  月出版的报告中采用的5%）。