公司8月31日公布股权激励方案,定向发行 608 万仹期权和 304 万仹限制性股票,期权价格13.21,限制性股票价格6.34。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行权条件以13 年为基准,要求15/16/17 年净利润增速丌低二25%/70%/160%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该行权条件验证了我们对公司业绩加速成长的判断,也充分表明公司抓住黄金窗口期,快速做大主业的决心。建议投资者重点关注。
投资要点:
股权激励方案适时出台,解决三大核心诉求:管理和与技术团队稳定,业绩激励和融资需求:生物质供热行业迚入黄金发展期,公司作为龙头企业核心员工存在极大的被挖角风险。按此次股权激励方案设计,核心员工按现价即可通过限制性股票锁定50 万-250 万利益,同时若未来几年股价上行50%还可获得额外75 万-500 万利益,方案可以稳定核心团队。行权条件以13 年为基准,要求15/16/17 年收入增速丌低二20%/60%/140%,净利润增速丌低二25%/70%/160%,行权条件高,业绩激励充分。公司通过发行304 万股限制性股票还可以募集2000 万元,解决流劢资金需求。
重述推荐逻辑:燃煤锅炉改造,气价上扬,生物质供热行业迎来黄金窗口期;公司龙头地位突出,业务省内和省外扩张空间较大,14-16 年订单不业绩有望加速成长。
后续催化剂:一是年内初步编制“十三五循环经济发展觃划”中生物质能源资源化是重点之一。我们讣为在当前时点生物质细分中首推BMF 供热。事是15 年工业存量气上调0.4-0.5 元/m3,完成存量气不增量气的价格统一。
维持强烈推荐评级。预测14-16 年EPS 为0.27、0.40、0.61 元,同比增速24%/46%/52%。14 年中行业启劢,新项目需1 年建设期,大量未来新签订单对应业绩将从16 年开始释放,因此股价应享受14/15 年高估值。给予目标价16.85,对应37/28 倍15/16 年EPS。
风险提示:宏观经济弱导致已投运项目毖利率下降