关注1：国内外需求旺盛，市占率离天花板尚远，高增长可持续13  年以来业绩重回增长（13  年+60%，14H  +43%），主要原因是1）
        公司模具在海外客户的认证进入收获期，主要轮胎巨头加大对公司模具采购力度，市占率提升；2）国内由于天胶价格持续下跌，轮胎企业盈利好转，迎来新一轮“投资热”，需求回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，国内轮胎企业通过产业升级提升竞争力，对高端模具的需求提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        14  上半年公司轮胎模具订单饱满，受产能限制，公司选择性接单，毛利率提升了2.7  个百分点至47%。目前仍处于供不应求的状态，公司在7  月对价格、付款条件进行了调整，预计下半年毛利率同比仍有提升。
        从中长期看，公司未来几年主业将延续高增长的态势。主要理由：1）外资巨头对公司产品认可度显著提升，公司全球市占率将由目前的10%向30%靠近。由于欧美地区生产成本高，海外轮胎巨头倾向于关闭海外模具工厂，向中国进行产业转移。公司本身是做模具加工设备出身，对模具加工业务有独到的理解，具有精密制造的研发基因和企业文化，在长期与海外配套的过程中打造了公司的核心竞争力。公司生产的模具凭借质量优势（世界一流质量）、交货期优势（交货期可靠且灵活）、价格优势（比海外竞争对手低20%以上）获得海外轮胎巨头的认可，通过口碑相传打响知名度和美誉度，在众多国内外模具厂中脱颖而出。13  年以来，普利司通、米其林、固特异、大陆、库伯等企业的订单高速增长。公司目前约占普利司通全球采购比例的10%-15%，占其他轮胎巨头采购比例均低于10%，预计市占率天花板在30%左右，目前还远未达到，仍有较大提升空间；2）乘用车轮胎在海外具有消费品属性，轮胎花色品种的创新、更新是轮胎企业的核心竞争力，在竞争激烈的市场中轮胎花色品种更新加快，相应的轮胎模具的更新周期缩短；3）由于供给较大，天胶价格将持续低迷，国内轮胎企业保持较高的盈利，投资意愿强，预计这轮投资热潮将持续一段时间；4）国内汽车保有量快速提升，轮胎尤其是替换胎需求旺盛，支撑轮胎模具的长期需求。
        关注2：产品增长主要靠精铸铝模具，市场重心向海外倾斜1）公司过去传统强项是电火花加工钢模，主要给商用车、工程车胎配套。此类轮胎更新周期长，公司凭借自身优势巩固在市场中的领先地位，预计未来将平稳发展。上市后公司进入精铸铝模具行业，主要配套乘用车。虽然进入较晚，但却凭借之前积累的口碑和产品质量实现异军突起，订单充足，目前精铸铝模具在公司模具业务中占比已经达到近50%。公司精铸铝项目处于产能扩张期，预计今年底产能新增800  套（产值约一亿元），于15  年释放，预计15  年精铸铝模具占比可达60%。公司目前招收的新员工较多，为保障产品质量，公司将视人员磨合情况决定下一步的扩产计划。
        2）出口盈利强，市场重心向海外倾斜。14H  出口毛利率53%，较内销高14  个百分点。出口比例从08  年的15%提升至14H  的41%，预计14  全年出口占比50%。海外客户对工期敏感，重视技术保密，由于海上运输周期较长，过去客户多将对工期敏感低的业务交由公司，公司为了缩短运输周期并降低成本，有意在国外设立模具维修厂，给当地轮胎企业提供陪同配套。此外，公司通过了部分轮胎企业保密认证，预计在获取新产品订单上更具优势。总体上，我们预计公司未来出口业务将持续增长，占比进一步提升，并带动整体毛利率上升。
        关注3：燃气轮机部件业务将达成业绩承诺，长期潜力大；巨胎硫化机取得积极进展
        去年收购的燃气轮机部件业务主要是燃气轮机壳体加工，给GE、西门子、东电、阿尔斯通等企业配套。随着公司精密制造能力体现，逐渐开始接一些更加复杂、精密的部件加工业务，长期发展潜力大，近三年业绩达成承诺是比较确定的。（14-16  年预期收益1,653.40  万元、1,993.46  万元、1,929.69  万元）巨胎硫化机前几年进度低于预期，主要是替代传统硫化罐进程较慢，客户对公司巨胎硫化机认证周期较长，13  年来取得一定的进展，该产品单价高（300-1000  万元），上量后将提升公司的业绩弹性。
        关注4：集团培育业务存注入预期
        除了去年注入上市公司的燃气轮机部件业务，集团还培育了油气压力容器、螺旋缠绕式换热器、压缩机零部件加工、海工钻井平台部件等产品，主要给美国卡麦隆等外资企业配套。预计总的收入规模大概6-7  个亿，且处于快速增长状态。这些资产未来存在注入上市公司的预期。
        结论：
        公司轮胎模具具有全球配套能力，未来五年全球市占率有望达成30%的目标，高增长态势将延续，从中长期看燃气轮机部件、巨头硫化机有望取得超预期进展，集团培育的其他装备制造资产有注入预期。我们预计公司2014-2016  年每股收益为2.29  元、3.01  元、3.77  元，对应动态市盈率分别为20  倍、15  倍、12  倍。给予“推荐”的投资评级。