􀂄  市场回顾（10月30日–12月1日）
10月份CPI和PPI增幅分别回落至4.0%和6.6%，而工业增加值同比增长大幅下降到8.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在宏观数据的支持下，央行于11月26日下调基准利率108bp，并同时下调银行存款准备金率1%-2%，幅度均超过市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在基础利率下行和资金面宽裕的共同作用下，信用市场收益率下行。3年和5年期中票收益率分别下降90bp和101bp，于12月1日分别收于3.09%和3.37%。AAA短融收益率随央票下行收于2.58%，利差收窄到46bp。由于市场仍然担心经济下滑将导致信用风险增加，AA及A+短融收益率下降幅度有限，分别收于4.64%和6.12%，对央票利差分别扩大到252bp和400bp。由于流动性较低，企业债收益率下降幅度较小，并与中票收益率出现43bp的倒挂。其中，流动性相对较好的7年期企业债收于4.08%，信用利差收窄至138bp。由于11月初股票市场出现较大幅度反弹，交易所债券市场交易热情降低。分离债日均交易额由10月份的7.9亿元回落至到11月份的3.1亿元。公司债日均交易额由10月份的4.2亿元下降至11月份的2亿元。总体来看，流动性降低使交易所债券收益率没有跟随市场下降，导致信用利差扩大20bp-40bp。
􀂄  未来展望
利率环境:  11月26日央行降息幅度超出市场预期，但未来仍有降息空间。宏观经济与信用基本面:  本次降息反映出宏观经济面临的困难可能超出预期。
信用产品供给:  12月份，我们预计中票和公司债将构成主要的供给压力，而且总量可能超过11月份。
资金面:  随着央行大幅降低银行存款准备金率，资金面将进一步宽松。