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长城汽车研究报告:民生证券-长城汽车-601633-青黄不接时期已过,新车型上市再创辉煌-140901

股票名称: 长城汽车 股票代码: 601633分享时间:2014-09-02 08:52:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 于特,崔琰
研报出处: 民生证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 992 KB 分享者: yzw****ve 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
        公司股价前期下跌:青黄不接时期  连续两年无新车
        公司自2011年9月28日上市以来,伴随哈弗H6与长城M4上市,公司业绩持续高增长并超预期,带来股价持续上涨,于2013年10月8日达到最高点(51.32元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        此后,股价经历几轮大跌,股价出现腰斩,于2014年6月27日达到低点(24.86元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司股价前期下跌根本原因在于连续两年无全新车型上市。
        SUV领导者  曾经的辉煌
        公司是自主品牌SUV翘楚,实行SUV聚焦战略,逐步拓宽产品线。公司SUV连续11年保持细分市场全国销量第一,SUV现有车型包括哈弗H6、哈弗H5、长城M2、长城M4,以及刚上市的哈弗H2等,售价区间涵盖6.39-17.08万元。在中国SUV细分行业竞争加剧的背景下,公司旗下哈弗H6市占率位列第一位,为7.8%,市占率高出第二位0.8个百分点(途观);公司整体SUV市占率亦位列第一位,为12.4%,市占率高出第二位4.9个百分点(上海大众),居于绝对领先地位。
        SUV行业:坚定看好  具较大增长空间
        SUV行业从2005年的20.0万辆至2013年的298.9万辆的年销量,经历着爆发式增长。预计未来五年SUV年复合增长率有望达30%。SUV需求:换车需求将带来SUV、中高端轿车需求的持续增长。SUV供给:新车型逐步增加:2014年,各车企推出的主要SUV车型预计将有13款,将带来销量增量。
        公司新车型陆续上市  有望再创辉煌
        新车型投放对公司汽车销量影响大,2014H2起步入新车型投放密集期。哈弗H2已于7月上市,哈弗H1、H9预计将于2014H2上市,哈弗H7、Coupe  C等预计将于2015年上市,哈弗H8上市时间具有一定不确定性,预估有望于2014年内上市,新车型陆续上市将有望带动公司汽车销量重回高增长。哈弗H2+H1有望媲美当年的哈弗H6+长城M4。以公司现在自主品牌SUV中的品牌和经验,从哈弗H6向H2、H1方向进行布局,产品成功的概率很高。哈弗H8+H9开创自主品牌先河,对估值影响较大。哈弗H7+Coupe  C预计明年上市,逐步完善SUV产品线。
        盈利预测与投资建议
        看好公司有望成为自主品牌翘楚,公司近两年无全新车型上市的青黄不接时期已过,公司于2014H2开始逐步步入新车型投放密集期,新一轮增长值得期待。
        预估2014-2015年EPS分别为3.03、4.42元,对应PE分别为10、7倍,维持“强烈推荐”评级。
        风险提示
        新车型推迟上市风险;销量增速不如预期风险;分网销售风险;产能释放不如预期风险。
        

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