■上周，基本金属继续分化，铝、锌、镍分别上涨1.4%、0.5%和0.3%，伦铝逼近三年新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于LME  铝锭库存继续下降，国内电解铝企业复产缓慢，上周LME  铝价连续创新高，一度突破2,100  美元/吨，逼近三年来的最高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        铝现货升水同样高涨，力拓计划上调第四季度对日本铝升水报价5%，至420美元/吨。美国正处在过热、加息前的经济复苏期，欧元区宽松预期强劲，目前是大宗商品的绝佳投资窗口，基本金属受追捧，尤其看好铝和镍。
        西非铝土矿占全球7.81%，氧化铝产能过剩使得过去铝土矿涨价未能传导至电解铝。2014  年底国内铝土矿库存耗尽时，西非断供或成为铝价上涨催化剂。
        埃博拉肆虐西非，矿商停产、运输受阻，当地矿业运营已受影响。疫情严重的几内亚、加纳、塞拉利昂铝土矿年产量占全球比重7.81%，仅略低于印尼(10%)，可影响全球450  万吨电解铝生产。西非三国占中国进口铝土矿仅2.1%，但已被视为印尼禁矿后的重要候补矿源，中电投、宏桥等已在当地有所布局。
        由于氧化铝产能过剩、铝土矿占电解铝成本偏小，铝土矿价格上涨并未有效传导至电解铝企业的成本压力。山东电解铝企业的铝土矿库存预计将在2014年底耗尽，到时西非铝土矿断供或加剧企业采购难度，成为铝价上涨催化剂。
        ■上周，黄金微涨0.6%，收于1288  美元/盎司。美国加大对ISIL  组织打击力度、乌俄危机升温，地缘政治风波笼罩全球，金价短期或将震荡走强。
        ■上周，钼继续回调，铟、铋上涨。5  月至今钨价持续在10.5  万元/吨附近盘亘，接近中小矿山成本线。与稀土类似，钨在WTO  败诉后面临出口配额放开压力，且私采盗采严重，供给侧的政策收缩势在必行。若四季度再度收储，钨价反弹空间较大，建议关注中钨高新、章源钨业、厦门钨业等标的。
        ■上周，稀土价格继续下跌，氧化镧、氧化镨分别下跌1.8%、2.2%。稀土价格回调，但打黑活动已拉开序幕，预计下半年产业、管制政策将陆续出台：第一，出口管制政策败诉落定，大集团整合迫在眉睫；第二，稀土资源税实施前务必清理非法矿源，高压打黑活动或再推行；第三，2014  年度稀土收储有望在下半年落实。市场对稀土行业修复预期强烈，股票标的有望先于实体走出拐点，建议关注厦门钨业、创兴资源以及威华股份。
        ■投资建议：第一，四季度有望开启镍矿港口库存显著降低，下游需求进入旺季的去库存行情，镍价有望迎来第二波上涨，建议配臵资源自给率高、业绩弹性大的镍业标的。第二，铝价上涨持续性强，继续积极配臵业绩弹性大的A  股铝业标的。选股逻辑有三条标准：一是自备电比例高、煤炭外购比例高的，可以充分享受煤价下跌带来的电力成本下降；二是电解铝每股产能高，可以较大程度享受铝价上涨、成本降低的利润空间扩大；三是铝土矿资源自给率高，以防范中期内印尼禁矿带来的成本上升。建议重点关注：神火股份、云铝股份、中国铝业，焦作万方。第三，提前布局涨价预期的小金属，如钨，建议关注中钨高新、章源钨业和厦门钨业。第四，个股方面，继续强烈关注焦作万方、众和股份、银邦股份。
        ■风险提示：1）全球经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE  削减加速。