■事件：公司公布1H2014  财报，实现营业收入272.86  亿元，YOY13.59%；实现归属于上市公司股东的净利润为22.93  亿元，YOY31.93%；EPS  为0.75  元；其中二季度实现收入和净利润分别为142.51  亿元和12.09  亿元，YOY  分别为15.85%和-3.37%；剔除上年同期递延所得税调整因素，利润总额增长约58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此，我们点评如下：
        ■龙头业绩稳健增长，利润率持续提升：
        报告期内，公司各项主营表现较优，液态奶（+15.29%）、奶粉（+9.1%）、冷饮（+8.16  %）、酸奶四大产品线全线保持增长，并连续位居行业领先位臵，龙头规模优势凸显；
        受益于产品结构的持续升级、去年下半年产品涨价、以及年初以来原奶价格下跌使得本期毛利率较上年同期提高2.26pct  至33.12%；分产品来看液态奶、奶粉和冷饮毛利率分别提升2.51pct、1.62pct  和3.6pct；
        同时公司严格控制费用支出，继续加强成本费用管控，在收入较快增长的情况下，销售费用率较上年同期下降1pct  至19%，最终净利率提升1.18pct  至8.45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■公司作为我国乳业龙头，拥有众多强势核心竞争力，可推动公司长期持续性发展：1）基于规模优势下的产品升级及新品创新能力突出；2）基于国内乳品最广最深渠道网络，与腾讯强势合作，加强互联网营销和开展O2O  模式，实现渠道网络“天罗地网”化；3）继续加强上游奶源自控自建，打造产业链纵向一体化；4）公司正加速走向国际化，14  年有望进入全球乳企排名前8。
        ■盈利预测、估值与投资建议：  维持盈利预测，预计公司14-16  年收入增速分别为13.1%、13.0%、12.3%，净利润增速分别为22.3%、22.3%、19.9%，EPS  分别为1.27  元、1.56  元、1.87  元；维持买入-A  投资评级，6  个月目标价31.75  元，对应20X15PE。
        ■风险提示：原奶价格上涨超预期、食品安全问题。