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威孚高科研究报告:瑞银证券-威孚高科-000581-快评:业绩符合预期,国IV相关业务高增长-140901

股票名称: 威孚高科 股票代码: 000581分享时间:2014-09-02 08:39:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈实
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 497 KB 分享者: lau****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        14H1  公司收入同比增加22.6%,净利润同比增加58.0%,符合业绩预告14H1  公司实现收入35.3  亿元,归属上市公司股东净利润8.4  亿元;合EPS0.82  元;扣非后净利润为8.2  亿元,同比增加61.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】14H1  公司实现投资收益5.4  亿元(YoY+80%),本期新增2.4  亿元,占新增净利润约77%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        受益国IV  升级,博世汽柴和威孚力达高速增长
        受益于国IV  升级,14H1  博世汽柴(高压共轨业务)实现净利润10.9  亿(YoY+160%),实现高速增长。我们预计博世汽柴14H1  销售的高压共轨约70  万台销量(重型约30  万,轻型约40  万),威孚汽柴(为博世汽柴配套共轨泵)上半年销售共轨泵约36  万套(13  年全年为24  万套)。14H1  威孚力达(尾气后处理业务)实现净利润8,751  万元(YoY+50.3%),主要受益于轻卡国IV  排放标准升级。目前公司高压共轨和SCR  产品均处于供不应求的状态,公司正在加紧产能建设。我们预计14  年公司高压共轨泵产能约为70万套,SCR  产能约为20  万套,15  年产能均将有所提升。
        公司本部收入增速依然高于行业,但威孚金宁业绩下滑
        14H1  公司本部的燃油喷射系统实现收入23.9  亿元(YoY+16.3%),进气系统收入为9,937  万(YoY+13.6%),两业务增速均高于行业。由于国IV  升级加快,原国II、国III  产品销售压力较大,14H1  威孚金宁(传统电控EV  泵业务)实现净利润4,310  万(YoY-46.4%)。
        估值:目标价36.5  元,  维持“买入”评级,随国IV  大限临近,估值有望提升目标价36.5  元基于瑞银VCAM  工具(WACC8.8%)进行现金流贴现推导,对应15  年PE17X。
        

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