万达、百度、腾讯合资成立万达电商，构建O2O  大会员体系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月29  日，万达、百度、腾讯宣布共同出资成立万达电商（注册地香港），万达持股70%，百度、腾讯各持股15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）万达电商计划一期投资50  亿RMB，五年总投资将达到200  亿RMB。万达电商的重点在于大会员体系，携手互联网公司打通账号与会员体系，打造支付与互联网金融产品，建立通用积分联盟、大数据融合、Wi－Fi  共享、产品整合、流量引入等，实现万达会员在全国范围内的商场即时消费、不同业态的积分互换、大数据消费积累，共同打造线上线下一体化用户体验。对此，我们认为，第一，万达电商准确抓住传统零售触网本源，利用互联网技术从线上为线下导流、优化购物流程改善用户体验。第二，万达电商O2O  经营标准推出后有望在业内形成指引性范本，引领区域综合体进行线上线下一体化转型。第三，去伪存真，对无效的传统零售触网模式进行挤压，利用互联网技术改善提升会员消费体验是O2O  本源，传统零售做线上网站因无有效引流而难成气候。我们建议，商业转型升级的大方向是消费者购物体验改善，商业物业体量与互联网运用同等重要，购物中心、奥特莱斯、综合体等先进业态有望在转型升级中把握趋势。建议关注中央商场、南京新百、百联股份、欧亚集团。
        国企改革激发活力。国企改革是新届政府顶层制度设计推动的贯穿全年的大主题，我们认为，“在市场年初对改革强烈反应、部分公司改革方案低于预期、对各地出台改革政策预期充分”的三大背景下，更应寻找不确定中的确定性，建议关注：第一，兰生股份。东浩兰生集团资产证券化率低，上市公司存优质资产注入预期；集团总裁派驻上市公司董事会任副董事长，明确未来作为集团上市平台的战略定位；集团人力外服、会展资产优质，公司市值增长潜力巨大；第二，百联集团（第一医药、百联股份）。百联集团是上海市国资优质资产，改革确定性标的，第一医药或将成为百联集团优质资源整合平台，友谊股份更名百联股份后有望借助上市平台强化百联品牌效应，未来不排除整合市国资其他商业资产的可能。第三，物产中大。浙江国企改革标的，转型非银行金融打造陆金所模式，搭建车家佳网站实现客户迁移和变现，限购松绑利好公司传统业务发展。
        教育改革继续推进。教育产业迎来黄金发展期，一是营利性政策放开释放制度红利，有望推动民办教育万亿市场整合；二是消费升级背景下教育需求激增，民办教育出现由需求推动带来的市场容量扩张；三是互联网对教育行业的融合和改造，吸引众多产业资本领投在线教育，行业重视程度不断提升。建议关注：（直营校加速扩张，加盟校加强整合，优质标的并购整合）和纵向挖潜（体制改善推动盈利能力提升，强教育产品化能力推动未来业务放量），公司在教育渠道、品牌、内容方面优势突出，未来有望成为国内综合教育服务龙头。第二，全通教育。公司是A  股第一家专注K12  在线教育平台，先发模式优势叠加上市平台助力公司全面升级K12  在线平台。在线教育产品试点学校反馈效果良好，目前共有275  所学校、超5000  位老师、超50  万名学生、近250  万名家长在使用全课网（V1.0），数据超出预期并在持续增长。第三，中央商场。潜在教育转型标的，集团资产优质，或借力民办教育放开实现同商业资产整合，集团教育资产证券化预期强烈；业绩拐点将至，综合体进入结算期，商铺租售大幅确认，预期一季度为全年业绩拐点，二三四季度业绩逐季提升，未来三年业绩复合增速40%+。
        体育资产证券化加速推进。中信泰富完成收购中信股份100%股权。北京国安足球明化，突破资本融资瓶颈，加快体育核心产业证券化进程。我们认为体育产业化是大方向，建议关注：第一，兰生股份，集团拥有兰生赛事管理公司，拥有“双队，是稀缺体育产业投资标的。第二，浔兴股份。集团拥有福建SBS  男篮（当期赞助为福建泉州银行），未来或存在体育俱乐部资产证券化的可能；第三，信隆和越野山地自行车零配件厂商，有望实现业务量提升。