■策略:维持行业“领先大市-A”的投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前房贷放松是大势所趋,道路曲折但前途光明。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重申看好房贷放松大势,引领楼市转暖的观点,建议全面超配地产股。龙头推荐保利、万科、招地;转型推荐广宇集团、华业地产、中天城投;京津冀主题推荐华夏幸福、宝硕股份;国企改革推荐金隅股份。
本周上证综指和深证成指分别下跌1.05%、2.70%,申万地产指数下跌2.23%,在28 个申万一级行业中排第23 位。
截止8 月22 日,今年房地产信托发行规模较去年有所下降,发行利率略有上升。合计发行房地产信托825 支,发行规模1927 亿,同比降18.9%,发行期限1.79 年,同比减少1.0 年,发行利率9.71%,同比上升21bp。
■要闻点评:
1.1. 中期行业净利润增速自2002 年以来首次负增长,行业投资意愿放缓。(1)2014 上半年地产行业整体收入和利润同比分别增长5.3%和-8.9%,净利润增速在28 个行业中排名第23 位。企业毛利率连续3 年下滑,全行业毛利率(整体法)为34.20%,同比下降2.17 个百分点。(2)全行业去化周期为43.6 个月,较2013 年末下降0.7 个月,其中大企业的去化周期低于行业,万保招金和前15大企业去化周期分别为37.8 个月和38.3 个月,分别较年初变动-1.6 和-1.2 个月。
(3)房地产投资放缓,大企业投资意愿显著低于行业;(4)行业净负债率有所上升,万保招金有所下降,大企业资金状况好于中小企业;(5)全行业三费占比提升,大企业管理能力优于中小企业
1.2. 广宇集团中报点评:明确环保及大健康将作为公司第二产业。公司今明两年地产业务保持合理增长,大股东近期持续增持并可能大比例参与公司增发,公司市值管理动力强。并且公司明确将环保及大健康产业作为公司的第二产业。给予买入-A 投资评级,按100%RNAV 给予公司目标价6.38 元。
1.3. 保利地产中报点评:业绩平稳,期待下半年发力。维持“买入-A”投资评级,我们认为当前房贷放松是大势所趋,公司作为行业龙头企业能依靠稳健的管理和财务,保持优于行业的销售增速,扩大市场份额。我们预计公司2014年至2015 年EPS 分别为1.26 和1.47 元,6 个月目标价为6.29 元。
■成交:周商品住宅成交面积继续上升,一三线城市同比实现正增长(1)一手房:本周我们统计43 个城市商品住宅成交面积环比继续上升,一、三线城市同比正增长。本周住宅合计成交面积462.3 万平方米,较上周环比回升4.7%,同比上升2.6%,同比增速较上周上升4.4 个百分点。分城市来看,一、二、三线城市成交面积均环比回升,一、三线城市同比正增长。一、二、三线城市环比分别较上周变动+22.2%、+2.3%和+0.5%,同比分别变动+1.2%、-1.4%和+15.3%,同比增速较上周变动+18.4、+3.2 和-4.1 个百分点。
(2)库存:周末26 个城市一手房可售套数158.8 万套,同比/环比变动+24.2%/+1.6%,根据月销售数量统计去化周期为14.4 个月,去化周期和上周一致,但较去年同期增加4.0 个月。其中一、二、三线城市库存同比增33%、29%和42%,需去化8.6、13.0、28.9 个月,同比分别变动2.5、2.2、14.2 个月。
(3)二手房:本周16 个城市 二手房周成交面积97.0 万平方米,环比上升6.8%,同比下降10.1%,同比降幅较上周收窄3.5 个百分点。
■流动性:银行间市场利率维持低位,周小幅净投放450 亿■风险提示:各地信贷放宽政策被叫停,房地产销售面积降幅超预期