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房地产行业研究报告:安信证券-房地产行业动态分析:行业中期净利润增速同比下降,住宅成交逐渐回升-140901

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2014-09-02 08:11:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 万知,何益臻
研报出处: 安信证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,755 KB 分享者: oi****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■策略:维持行业“领先大市-A”的投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前房贷放松是大势所趋,道路曲折但前途光明。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重申看好房贷放松大势,引领楼市转暖的观点,建议全面超配地产股。龙头推荐保利、万科、招地;转型推荐广宇集团、华业地产、中天城投;京津冀主题推荐华夏幸福、宝硕股份;国企改革推荐金隅股份。
        本周上证综指和深证成指分别下跌1.05%、2.70%,申万地产指数下跌2.23%,在28  个申万一级行业中排第23  位。
        截止8  月22  日,今年房地产信托发行规模较去年有所下降,发行利率略有上升。合计发行房地产信托825  支,发行规模1927  亿,同比降18.9%,发行期限1.79  年,同比减少1.0  年,发行利率9.71%,同比上升21bp。
        ■要闻点评:
        1.1.  中期行业净利润增速自2002  年以来首次负增长,行业投资意愿放缓。(1)2014  上半年地产行业整体收入和利润同比分别增长5.3%和-8.9%,净利润增速在28  个行业中排名第23  位。企业毛利率连续3  年下滑,全行业毛利率(整体法)为34.20%,同比下降2.17  个百分点。(2)全行业去化周期为43.6  个月,较2013  年末下降0.7  个月,其中大企业的去化周期低于行业,万保招金和前15大企业去化周期分别为37.8  个月和38.3  个月,分别较年初变动-1.6  和-1.2  个月。
        (3)房地产投资放缓,大企业投资意愿显著低于行业;(4)行业净负债率有所上升,万保招金有所下降,大企业资金状况好于中小企业;(5)全行业三费占比提升,大企业管理能力优于中小企业
        1.2.  广宇集团中报点评:明确环保及大健康将作为公司第二产业。公司今明两年地产业务保持合理增长,大股东近期持续增持并可能大比例参与公司增发,公司市值管理动力强。并且公司明确将环保及大健康产业作为公司的第二产业。给予买入-A  投资评级,按100%RNAV  给予公司目标价6.38  元。
        1.3.  保利地产中报点评:业绩平稳,期待下半年发力。维持“买入-A”投资评级,我们认为当前房贷放松是大势所趋,公司作为行业龙头企业能依靠稳健的管理和财务,保持优于行业的销售增速,扩大市场份额。我们预计公司2014年至2015  年EPS  分别为1.26  和1.47  元,6  个月目标价为6.29  元。
        ■成交:周商品住宅成交面积继续上升,一三线城市同比实现正增长(1)一手房:本周我们统计43  个城市商品住宅成交面积环比继续上升,一、三线城市同比正增长。本周住宅合计成交面积462.3  万平方米,较上周环比回升4.7%,同比上升2.6%,同比增速较上周上升4.4  个百分点。分城市来看,一、二、三线城市成交面积均环比回升,一、三线城市同比正增长。一、二、三线城市环比分别较上周变动+22.2%、+2.3%和+0.5%,同比分别变动+1.2%、-1.4%和+15.3%,同比增速较上周变动+18.4、+3.2  和-4.1  个百分点。
        (2)库存:周末26  个城市一手房可售套数158.8  万套,同比/环比变动+24.2%/+1.6%,根据月销售数量统计去化周期为14.4  个月,去化周期和上周一致,但较去年同期增加4.0  个月。其中一、二、三线城市库存同比增33%、29%和42%,需去化8.6、13.0、28.9  个月,同比分别变动2.5、2.2、14.2  个月。
        (3)二手房:本周16  个城市  二手房周成交面积97.0  万平方米,环比上升6.8%,同比下降10.1%,同比降幅较上周收窄3.5  个百分点。
        ■流动性:银行间市场利率维持低位,周小幅净投放450  亿■风险提示:各地信贷放宽政策被叫停,房地产销售面积降幅超预期

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