报告摘要：
        半年报基本情况：整体改善，结构分化
        2014  年半年报公布完毕，整体看非金融板块盈利同比增速较一季度有所改善，其中：（1）主板、中小板二季度盈利同比增速分别比一季度提高3.0  和5.9  个百分点，创业板略差于一季度；（2）从行业上看，消费周期盈利提速，成长减速；（3）从市值看，总市值在30~85  亿的中票业绩改善最为明显，而30  亿以下的小票业绩下滑显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        三四季度整体：PPI  与库存风险加大，盈利改善恐难持续
        未来随着PPI  和库存风险加大，利润率同比改善以及资产周转率提升恐难持续，下半年A  股盈利下滑或为大概率事件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）PPI  与去库存放缓，企业利润率继续上行的空间非常有限，甚至可能出现下滑。一是PPI  来看，未来几个月PPI  继续回升的空间非常有限，这将进一步抑制企业利润率的提升。二是去库存放缓，管理费用率可能由降转升。（2）资产周转率或进一步放慢；（3）负债增长率大幅提高可能性不大。
        三四季度结构：消费好于成长、好于周期
        （1）从板块看，无论是规模扩张速度还是企业经营效率指标看，中小板业绩改善概率最大，其次是创业板，主板压力较大。
        （2）从行业看，消费盈利增速环比改善可能性最大，成长分化，周期承压。其中三四季度业绩改善概率较大的行业有：农林牧渔、轻工、食品饮料、医药、计算机、电子元器件等。
        投资策略：成长莺歌，主题燕舞
        未来三四季度整体盈利或将下滑，我们仍然坚持短期指数空间有限，市场在2000-2300  震荡的判断。蓝筹搭台不越位，成长莺歌、主题燕舞。自上而下，我们仍然推荐追“尾”策略；自下而上，我们推荐新材料、新能源、机器人、轨道装备等四大新主题。当然，五月我们率先提出的三大组合“信息安全、互联网和军工”，我们依旧看好。
        风险提示：政策风险、经济大幅下行风险