1、海通证券
        降息周期已经开始——对基准利率变化的思考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着利率市场化的大幅推进，回购利率正在成为中国央行新的基准利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其对贷款利率的影响主要通过两个渠道实现，一是直接影响同属于货币市场的票据利率，从而影响短期贷款利率；二是通过套息交易影响债券市场的国开债利率，进而改变银行表内表外资产配置的比价效应，从而间接影响长期贷款利率。未来央行的目标将主要转为回购利率，并通过其影响城投债、国开债等市场无风险利率，进而对银行资产配置行为产生影响，促使其调整大企业、居民房贷利率，最终会传导到小微企业贷款利率等风险资产配置。
        海外经济：美二季度GDP  上调，欧通胀创五年新低。美国经济稳步复苏，欧央行加大宽松预期增强。俄乌紧张局势进一步升级，俄罗斯或面临进一步制裁，地缘政治风险仍未缓和。
        国内经济：经济下行趋势明显，工业增速堪忧。7  月工业企业主营收入、利润增速增速均较6  月小降，且库存增速上升，印证经济下行。PPI  持续下滑，通胀仍处低位：预测8  月CPI  食品价格环涨1%，8  月CPI  降至2.1%，预测9  月CPI  食品价格环涨1.2%，9  月CPI降至2%；预测8  月PPI  环降0.4%，8  月PPI同比降幅扩大至1.4%，预测9  月PPI  同比降幅扩大至1.8%。
        政策观点：推改革降风险。短期经济、政策仍在下滑、刺激之间纠结，而长期的希望则在于改革的推进和风险的降低。