中期业绩贴近预告上限，符合我们判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】14  年二季度公司实现销售收入120亿元，同比增长25.5%，环比下滑1.4%，实现归属母公司净利润16.1  亿元，相比去年同期增长111.6%，环比下滑16.1%，对应每股收益0.36  元；14  年上半年公司实现销售收入242  亿元，同比增长19.8%，实现归属母公司净利润36.3  亿元，相比去年同期增长195%，对应每股收益0.78  元，靠近中期业绩预告的上限，符合我们判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上半年大幅增长的主营仍然是合资企业的贡献提升。上半年长安福特单月量能稳定在7  万台，结构上升/国产化率提升/成本摊销下移使其利润增长保持强劲态势，上半年收入51%，利润增长133%，对长安贡献37  个亿投资收益。
        轻装上阵的长安马自达也达到6%的净利率水平，从去年的微利水平上升到半年4  个亿的利润体量，长安PSA  相对处于蛰伏期，上半年亏损3.2  亿元。
        上半年本部轿车业务大幅减亏。上半年轿车业务在逸动、CS35  和CS75  的带动下实现大幅减亏。本部整体亏损4.6  亿的体量主要是由于微车业务的下滑及并入合肥工厂影响的。我们判断并入合肥长安一次性影响净利润约9  千万，微车业务上半年毛利率大幅下滑导致实际亏损约在2  亿左右，公司中期预提了费用以应对下半年市场。
        预计下半年业绩环比向上非常确定。1）合资企业方面，经营性贡献环比向上，表明长安福特实际经营情况持续向好；下半年变速箱工厂投产，发动机配套上量，旺季持续产销规模持续走高，预计长安福特下半年业绩继续上行，全年有望突破150  亿。2）长安马自达新车放量，盈利将继续上行。3）7  月份起合肥工厂有望步入生产阶段，带动亏损幅度下行。4）下半年CS75  放量带动北京工厂减亏。5）微车中期预提充分，预计下半年亏损幅度将有所收缩。6）PSA业绩具备承诺保底，加之下半年DS6  上市，量能有望进一步提升。公司整体业务均将呈现环比向上的格局，我们预计下半年业绩环比向上非常确定。
        维持盈利预测，维持买入评级。我们依然维持对于长安汽车2014-2015年EPS  为1.79  和2.27  元的盈利预测，对应PE  分别为7.3  倍和5.7  倍。
        各子公司延续上升态势，新车持续贡献量能，支撑业绩爆发持续，目标价18  元，维持买入评级。