公司公告  2014  年中报业绩，报告期公司实现营业收入299.40  亿元、归属于上市公司股东的净利润-22.77  亿元，分别同比增长-0.90%和-129.98%；对应基本每股收益为-0.22  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-20.64  亿元，同比增长56.61%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        减亏幅度超预期，超预期的主要原因在于燃油成本下降幅度超预期和干散货亏损合同拨备及租船成本大幅下降。报告期公司营业收入同比增长-0.90%至299.40  亿元、归属净利同比增长-129.98%至-22.77  亿元、扣非后的归属净利同比增长56.61%至-20.64  亿元（即同比大幅减亏）。二季度单季亏损3.97亿元，较2014  年一季度-18.80  亿元的亏损亦大幅下降。经营数据大幅好于我们此前预期（2014  年7  月14  日业绩前瞻预计亏损为-45.75  亿元），超预期主要来自于燃油成本下降、干散货亏损合同拨备和租船成本下降：集装箱业务板块和干散货业务板块燃油成本下滑幅度分别为17.5%和18.6%，干散货业务板块的租船成本下降7.65  亿元至19.34  亿元降幅达28.4%，亏损合同拨备减少近2  亿元。
        干散货和集装箱业务毛利率均大幅改善。报告期公司集装箱航运及相关业务收入同比增长5.3%至214.28  亿元、完成箱量同比增长9.2%至448.93  万TEU，对应平均单箱收入下降2.5%至4412  元/TEU，但由于运营效果改善、燃油成本下降等因素公司2014  年上半年集装箱板块毛利率提升9.23  个百分点至4.27%。报告期干散货航运及相关业务收入同比下降0.6%为64.26  亿元、货运周转量下降17.48%至4183  亿吨海量，但BDI  均值叫去年同期大幅提升。受运价指数底部逐步复苏以及高价租金船逐步减少等因素影响，公司报告期干散货业务毛利率大幅提升14.19  个百分点至-1.61%。
        维持航运业底部逐步复苏的判断不变，2014  年是盈亏平衡的过渡年；维持“增持”评级和盈利预测。受去产能过程逐步推进以及进口矿大幅增长驱动，我们年初就提出“2014  年是航运行业是保现金点向保盈亏平衡点过渡到一年”的观点。我们看好业绩弹性最大的干散货子行业，且认为中国远洋在2014  年有扭亏为盈的可能。我们维持2014-2015  年公司将分别实现2.77  亿元和18.85亿元归属净利的预测，并引入2016  年预测，预计公司将实现21.0  亿元净利。
        基于我们看好航运行业底部复苏的趋势以及干散货子行业的高业绩弹性，我们维持“增持”评级。