2014  年中报业绩符合预期
        2014  年上半年实现营业收入6.56  亿元，同比增长18.85%；归属上市公司净利润为1.49  亿元，同比增长27.17%；扣非后归属上市公司净利润为1.47  亿元，同比增长26.79%；每股收益0.15  元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        糖尿病教育深入基层，业绩逐步释放
        “蒲公英行动”三年计划完成后，公司上半年启动“情系中华，关爱基层”糖尿病教育，延续了对基层医生的培育体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时加大高端医院和市场的学术推广活动，寻求介入顶级三甲医院市场。
        分产品来看，胰岛素营业收入为5.2  亿元，同比增长27.43%；镇脑宁营业收入为0.43  亿元，同比下降4.63%；建材行业营业收入为0.13亿元，同比下降40.24%。可见，上半年营业收入和净利润主要来自于胰岛素业务的快速增长，其他产品拖累业绩，预计下半年胰岛素将继续发力。
        公司第一季度归属上市公司净利润同比增长20.8%，第二季度归属上市公司净利润同比增长35.53%，业绩逐季改善。上半年销售、回款等均按计划完成，有效保障了中报业绩。
        毛利率逐季改善，且费用控制得当
        第二季度综合毛利率为71.37%，同比提升7.03  个百分点；使得半年报综合毛利率为69.47%，同比提升2.27  个百分点。三项费用率合计为42.95%，同比略微上升0.22  个百分点，控制较好。销售净利润为22.57%，同比上升1.64  个百分点，盈利能力增强。
        新产品研发顺利推进
        市场非常关注公司三代胰岛素研发进程，截至到6  月30  日，公司申报的甘精胰岛素原料药、甘精胰岛素注射液（规格：300  单位：3ml  笔芯）、甘精胰岛素注射液（规格：1000  单位：10ml  西林瓶）获得临床批件，目前处于临床研究阶段；门冬胰岛素及门冬胰岛素注射液正在等待临床的批复，我们乐观估计下半年有望拿到临床批件。
        盈利预测及投资建议
        我们预测2014-2016  年公司营业收入分别为14.5  亿元17.4  亿元和20.9  亿元，归属上市公司净利润分别为2.81  亿元、3.56  亿元和4.13亿元，每股收益分别为0.27  元、0.35  元和0.4  元，对应PE  分别为47倍、37  倍和32  倍。公司PE  估值高于医药行业整体估值，鉴于公司在糖尿病胰岛素领域中处于国内领先地位，且三代胰岛素研发有序推进，基层糖尿病医生的培育逐步显现效果，存在业绩改善预期，我们继续给予公司“推荐”评级。
        风险提示
        三代胰岛素申请进度慢于预期，胰岛素推广速度放慢，产品质量风险等等