事件：
        公司公布2014  年半年报；上半年实现营业总收入2.83  亿元，同比增加33.48%；实现归属于上市公司股东的净利润  525  万元，同比增加63.29%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润-2,481  万元，同比多亏718  万元；基本每股收益为0.032  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司利润增长来源于政府补助收入确认增加，而主营亏损额仍在扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        1、上半年机床行业仍低位运行，但公司营业收入达2.8  亿元，同比增长33%，主要来自机床教学市场拉动公司数控机床产品收入大幅增长、以及子公司新增并表；公司的数控系统业务收入同比略有下降。数控机床和数控系统业务毛利率稳步提升，拉动公司综合毛利率上升0.6  个百分点至27.6%，且随着公司产品结构优化仍有望继续提升。
        数控机床：今年上半年公司所处的机床行业仍低位运行，1-6  月我国机床工具全行业主营业务收入虽保持12%的增长，但经营质量下降，亏损企业占比达47%、利润总额同比下降10%。同时，市场需求持续低迷，新增订单和在手订单分别同比下降7%和11%。所幸受到机床教学市场（公司数控机床产品主要市场）的拉动，公司数控机床产品销售收入逆势同比增加66%至9,117  万元，毛利率同比大幅提升7.5  个百分点至18.7%。
        数控系统及散件：机床行业景气低迷对数控系统产品需求的增长拉动有限，同时受到外资品牌数控系统的冲击，公司数控系统产品销售收入同比小
        幅下降2%至6,168  万元，但毛利率同比提升5.0  个百分点至39.1%。我国数控机床市场中的中、高端产品需求占比逐步提升，数控系统产品结构也随之向中、高档系统倾斜，公司是国产中、高档数控系统的龙头企业；目前我国中、高档数控系统市场份额80%以上被外资企业所占据，公司面临很大的进口替代市场空间，但竞争激烈。公司将依托承担的国家重大科技专项课题，加大与重点机床主机厂及航天军工企业的合作力度，拓展直接用户群，在激烈的市场竞争中抢占市场份额。
        电机：公司的伺服电机业务收入平稳增长9%至8,184  万元，毛利率同比小幅下降1.4  个百分点至28.4%。
        其他业务：由于新威奇公司（主营电动螺旋压力机）纳入并表，今年上半年公司其他类别业务的销售收入同比大幅增加281%至3,485  万元，毛利率为21.5%。
        2、上半年公司期间费用率合计小幅下降1.0  个百分点，但仍然高达33.0%，其中管理费用率仍高达23%（“研发费用/营业收入”高达13%，研发投入同比大幅增加84%）。期间费用率居高不下，公司营业利润已连续三年同期净亏损，且亏损额扩大至2,294  万元。公司净利润增长来源于政府补助收入确认的增加。公司将加强对经营成本尤其是管理费用的监控，力争将经营成本控制在合理范围之内。
        上半年公司采购商品支付现金大幅增加，经营活动现金流量净额仅24  万元，同比大幅下降99.7%。
        3、公司正加快围绕主业进行产业链延伸：（一）充分依托在工业机器人和机械手方面控制系统、伺服驱动、伺服电机等关键部件上面的成套解决能力，扩大工业机器人和机械手市场占有率。公司新研制的直角坐标机器人已量产，主要用于注塑成型制造行业；圆柱坐标机器人进入小批量生产阶段，主要用于汽车零部件制造行业（零件冲压等）；多关节机器人进入小批量生产阶段，主要用于自动化生产线的机床上下料、码垛等；新开发的桁架式多轴机器人开始在家用电器生产线、制碗生产线上应用。（二）依托华中8  型技术平台和战略合作伙伴开发专机产品，发挥伺服技术优势开发节能型产品进入工业控制领域，拓展红外产品应用领域等。
        4、我们预测公司2014~2016  年每股收益分别为0.08  元、0.17  元和0.27  元，当前股价对应PE  分别为149  倍、74  倍和45  倍，给予公司“增持”的投资评级。公司公告“正在筹划重大资产重组，拟购买企业股权并配套募集资金”，或将在产业链延伸方面继续加码。