投资要点
电视智能化趋势正在引领家庭娱乐市场的复兴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】手机、PAD 等智能终端的崛起冲击了传统家庭娱乐方式。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是在电视智能化浪潮下,电视将重新回归家庭娱乐消费的中心。全球家庭娱乐市场蕴含着巨大金矿。广义的家庭娱乐市场(包括家庭互动游戏、影视娱乐等)的年销售规模超过9600 亿美元。全球IT 与互联网巨头也在加紧布局家庭娱乐产业。基于电视家庭娱乐的投资机会是应得到持续关注。我们认为电视游戏是当前国内家庭娱乐最具市场潜力的方向。本报告将聚焦于电视游戏产业分析和投资策略。
电视游戏是游戏产业皇冠上的明珠。电视游戏在全球已经走过了三十多个年头,对家庭娱乐方式和全球游戏产业的发展壮大产生了深远影响。电视游戏至今仍占据着全球游戏第一大细分市场的宝座根据Newzon 的数据,2013年全球电视主机游戏为323 亿美元,占整个市场份额的43%。
全球电视游戏是一个相对封闭和独特的产业。游戏主机厂商在整个产业链中居于核心地位。游戏开放商和发行商围绕主机厂商。主机厂商通过前期投入拉动消费建立一个终端体系, 同时向游戏开发商开放其平台接口和开发工具,吸引其开发优质游戏内容。游戏主机厂商主要采用补贴硬件终端、软件销售分成来实现盈利。从价值分配来看,软件开发与销售是最大的收入和利润来源。重量级游戏大作(类似于精品电视剧)是主机厂商拉动硬件销量的重要手段,甚至成为决定主机之间的竞争成败。因此,主机厂商与大型游戏开发商往往达成紧密的合作联盟。
电视游戏的技术在不断演进。云游戏有望成为下一代电视游戏技术平台。在我国,随着家庭光纤接入的快速普及,以及电视OTT 机顶盒爆发式的增长,云游戏市场启动已经具备了一定基础。
国内电视游戏市场有望迎来发展春天。电视游戏在全球形成了年龄宽泛的的受众群体和与众不同的游戏消费习惯,不会被手机游戏轻易替代。政策解禁将有望催动国内电视游戏产业重生。中国拥有全球规模最大的游戏玩家。国内网络游戏产业十余年来的蓬勃发展,为电视游戏的腾飞奠定了良好的用户基础和消费环境。我们预估国内电视市场的规模上限在600 亿元左右。
投资策略与建议:
优选主机游戏平台,关注云游戏和游戏开发商的长期潜力。推荐百视通(600637,买入):与微软合资发布Xbox One 将有望打造出国内具有显著竞争力的家庭娱乐主机平台。同时建议关注朗玛信息(300288,未评级):收购动视云科技率先布局云游戏市场。动视云拥有经验丰富的研发团队和领先的技术储备,借助运营商渠道带宽捆绑有望迅速积累海量用户,实现商业变现。
乐视网(300104,未评级):通过软硬件一体化打造全产业链生态。目前已建立可观规模的超级电视用户。通过电视游戏用户付费是公司长期变现的重要途径。目前公司在电视游戏应用已有初步尝试和布局,发展势头良好。
风险提示
行业监管政策发生变化,市场竞争过度激烈