投资要点
        公司于  8  月29  日公布了2014  年中期报告：报告期内，公司实现营业收入28.96  亿元，同比下降0.01%；净利润2.67  亿元，同比下降18.3%；每股收益0.16  元，同比下降18.27%；净资产收益率3.67%，同比下降0.6  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中一、二季度EPS  分别为0.06  元、0.10  元，二季度环比增长66.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩下滑的主要原因是煤炭价格下滑导致盈利能力下降，下滑幅度较小主要是去年同期因矿难事故导致利润基数较小所致。
        矿难事故后，煤矿复产致产销量恢复性增长。上半年公司生产精煤  215.42  万吨，同比增长19.02%；生产混煤221.81  万吨，同比增长22.55%；生产原煤564.65  万吨，同比增长33.49%。销售商品煤428.65万吨，同比增长18.41%，其中：精煤215.05  万吨，同比增长19.47%；混煤213.6  万吨，同比增长17.36%。
        煤炭销售均价同比下降107.55  元至638.05  元/吨，同比下降14.42%；吨煤生产成本下降57.79  元至407.28  元/吨，同比下降12.43%，主要原因是煤矿复产，产量增加致摊销的固定成本下降。煤炭业务毛利率下降1.47  个百分点至36.16%。
        内生性、外延式增长较慢，关注公司煤炭电商业务拓展。受矿难事故影响，目前马依矿和发耳矿均处于停建状态，技改矿金佳和火铺处于正常调试生产中可贡献部分增量，但总体较小。公司在控股股东“贵州盘江煤电有限责任公司”股权结构清晰化后，大股东旗下的非证券化资产本来有望逐步注入上市公司，其中注入可能性最大的井响水煤矿一期已建成投产，但2012  年该矿发生瓦斯爆炸，导致资产注入进程将被迫停止，从而影响整个公司的外延式扩张步伐。公司2013  年参股（20%）成立的西部红果煤炭交易公司，整合贵州煤炭资源，建立开放的煤炭电商平台，目前日成交近1  万吨。
        我们下调公司盈利预测，预计公司  2014  年~2015  年归属于母公司的净利润为5.78  亿元和8.58  亿元，对应EPS  分别为0.35  元和0.52  元。
        短期建议关注房地产调控转向和产能行政收缩带来的估值修复机会，
        长期看集团资产注入带来的持续扩张机会以及煤炭电商业务的拓展，给予公司“增持”评级，目标价8.58~9.06  元。