投资要点
        2014H1  年行业收入与利润小幅增长，14Q2  营收下滑，总体处在2012  年以来底部徘徊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014H1  化工行业229  家上市公司共实现营业收入4276  亿元，同比增长2.4%，归属母公司股东的净利润为115  亿元，同比增长10.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014Q2  化工行业共实现营业收入2307  亿元，同比下降2.9%；归属上市公司股东净利润65  亿元，同比增长3.2%，总体仍处于2012  年以来的底部。子行业方面，染料行业受环保政策影响，供需格局改善，产品价格处于高位，盈利能力持续向好；复合肥行业受原材料价格低迷，毛利率提升，期间费用变动幅度较小，盈利能力趋好；玻纤、纯碱、氯碱企业缩量保价，上半年扭亏为盈。
        Q2  资产负债率继续上升，行业投资增速放缓。由于行业近三年来总体较为低迷，盈利能力处于历史偏低水平，以及部分子行业产能过剩、亏损严重，行业整体投资增速放缓；化工行业（样本上市公司）资产负债率从2011  年起总体处于上升通道，Q2  达到61.8%，为近年来的高点，其中氮肥和纯碱超过70%。
        Q2  存货占比环比下降0.75  个百分点，行业处于加速去库存的周期。样本上市公司存货规模为1231  亿元，同比增长3.5%；存货占比为10.9%，环比下降0.75  个百分点。其中纯碱、氯碱和化纤行业受产能过剩，盈利下滑，企业主动减产去库存；农药和复合肥行业受季节性影响，库存下滑。
        投资建议：我们认为行业总体需求仍处于底部，子行业业绩分化明显。料14  年化工行业下游需求难有大的起色，建议密切关注宏观经济结构性刺激和环保压力政策带来的需求端和供应端的实质性改善。策略方面：可继续关注需求缓慢复苏、供给改善和去库存明显的玻纤板块；减产保价、降本增效，盈利扭亏为盈的纯碱、氯碱板块；环保压力带来高景气的染料板块；中期来看，可关注受益于原材料下跌和行业集中度提升的复合肥、民爆、氨纶子行业；长期建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司，推荐1）彩色碳粉持续放量，CMP  抛光垫有望突破切入蓝宝石产业链的鼎龙股份；2）产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头：金正大。3）民爆行业加速整合，订单充裕的爆破服务领域龙头：宏大爆破。同时，建议重点关注MDI  价格企稳回升，基本面稳定向好，增长稳定，防御性较强的低估值龙头万华化学。