要点：
        本周收益率曲线呈现牛平格局，五年以上期限收益率出现3  个BP  左右的下行，但短端并未下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于本周收益率的下行，在宏观数据真空的前提下，我们认为这是市场对周二关于“四大行八月前两周存款数据同比大降”和“房地产市场弱势格局不改”的一个反应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于四大行存款数据不佳，市场认为8  月金融数据可能继续低于预期。此外，房地产市场成交低位，库存再创历史新高，引起市场对未来经济的进一步担忧。在双重利空因素下，周二大盘出现了深跌，而利率债现货和期货均反弹明显。从利率债角度而言，市场基于基本面的弱势预期未来央行“降息”或者“降准”的概率大为上升，所以国债期货出现了连续两天的强势反弹。
        但是，我们依旧认为，任何基于基本面弱势的对央行预期，只有在央行有实质性动作后才能兑现，如果央行迟迟不兑现，后期国债期货必定会出现预期自我修复式的回落。
        关于全面“降准”或者“降息”，我们仍持谨慎态度。因为从央行各公开市场的表态来看，其一直认为目前金融数据所反应的货币供给量处于合理范围内。其次，目前经济中出现的融资利率高等问题，并不是央行总量性的货币政策所能解决，央行开闸放水只能让前期去杠杆的努力付诸东流。
        再次二级市场金融的利差看，目前十年期和一年期利差在50-60  个BP  附近徘徊，接近历史低位。十年期和一年期利差，在经济向好时可超过100BP，经济平稳时为70-80BP，经济衰退时为40-50BP。目前的利差已经逼近这个历史低位，如果短端利率保持稳定，那么长端利率继续回落的空间相当有限。而短端利率的回落，只有通过央行货币政策持续放松的引导，别无他法。
        所以如果货币政策没有进一步实质性的放松，不但国债期货想进一步反弹的概率很小，更甚者会出现预期修复性的回落。