上月转债市场整体表现
        中标转债指数上涨0.56%，同期上证综指上涨0.71%，沪深300  微跌0.51%，中小板指数上涨5.10%，创业板指上涨5.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上月川投转债月度涨幅达10.70%，隧道、长青和石化转债涨幅居其次。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）隧道和石化上涨主要源于国企改革主题继续利好。而恒丰、东方、泰尔、久立等月度涨幅在3~4%之间。冠城转债于8  月1  日上市，首日收于118  元，但月度跌幅约为2.8%。工行、齐翔、重工、海直等均出现微跌。
        9  月投资环境分析
        经济面：经济下行风险再现。8  月主要21  城市地产销量同比降幅仍高（-18%）。
        8  月上旬发电增速降至-0.1%，中旬发电增速降至-7.9%，下旬发电耗煤增速从中旬的-26.7%继续降至-31%，意味着8  月发电增速负增已成定局。7  月工业企业主营收入、利润增速均较6  月小降，且库存增速上升，印证经济下行。微刺激效应减弱，地产拖累逐渐增加，中上游行业增速明显回落，意味着未来经济下行风险再现。
        资金面：打新短期冲击，货币宽松未变。8  月资金面总体较为平稳，虽然打新等也造成交易所资金的飙升，但银行间资金面未受到明显冲击。货币政策方面，8  月底央行宣布对部分分支行增加支农再贷款额度200  亿元，并引导农村金融机构降低涉农贷款利率，在7  月下调整回购利率后，央行的货币政策仍延续宽松。经济通胀趋降，我们判断央行或随时下调正回购利率，以引导社会融资成本下行，维持未来R007  在3%至3.5%间波动的预测不变。
        9  月转债投资策略9  月转债市场环境前瞻：
        经过7  月以来的上涨，目前转债大都为股性，转股价值对转债价格构成主要支撑，因此9  月转债市场的判断仍是取决于正股的机会，而条款博弈和债底方面的机会较少。
        对正股判断从无风险利率、企业盈利和风险偏好入手：
        第一，9  月无风险利率预计仍保持平稳。由于降低社会融资成本是下半年央行的重任，因而货币政策大概率仍宽松；第二，经济基本面前途难辨，个券基本面取决于行业状况和改革转型。第三，虽然经济重有下行风险，但宽货币环境、沪港通均有望带动投资情绪，而海外资金的逐步流入或也会提升风险偏好，9  月市场风险偏好或仍保持乐观。我们判断9  月转债市场仍跟随股市大盘波动，大概率处于胶着状态。
        9  月转债投资建议：
        9  月转债表现预计仍取决于正股，因此仍是正股基本面较好的个券相对有上涨潜能，我们继续维持之前的判断，中长期仍推荐背靠互联网金融主题的平安、国金，国企改革主题的隧道、石化、国电，以及久立等基本面不错的小盘个券。从14  年我们推荐以来，这几只主题个券的走势均印证了我们的判断。而14  年新发行的久立、齐翔、长青、冠城、通鼎等都可以适当关注，此类小盘转债仍有市场关注度，或在转债市场风险偏好推动下有表现机会。目前转债市场大概率震荡，建议保持波段操作，及时兑现收益。