投资要点
全部A股2014年Q2同比增长11.55%,较2014年Q1的 8.43%回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非金融上市公司2014 年Q2 同比增长11.03%,较2014 年Q1 的3.4%大幅回升,若扣除中石油、中石化仅增长9.1%,较2014 年Q1 的7.06%小幅提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
银行2014 年Q2 同比仅增长9.46%;非银行金融2014 年Q2 同比增长40.79%,其中保险、券商分别同比增长34%、61%。
创业板2014 年Q2 同比增长13.81%,连续两个季度回落。
毛利率较去年同期改善是净利润增速回升的主要原因,但是营业收入增速没有明显改善。由于2013 年Q2 毛利率是最低点,后续三季度若需求继续低迷,毛利率不能继续提升,则净利润增速难以继续加速。
由于产能新增速度尚未明显放缓,固定资产增速一直高于营业收入的增速,资产周转率下滑抵消了净利率改善的影响,ROE 处于历史较低水平。
同时,资产负债率上升到61.64%的历史最高值。
上游:煤炭行业净利润降幅有所收窄,但是营业收入和净利润增速仍处于同比下降的局面,难言基本面好转;石油石化受益天然气改革和成本控制,以及去年同期的低基数,净利润增速回升。
中游原材料:工业金属净利润增速大幅回升是本季亮点,新增产能速度放缓伴随价格回升可能意味着供求关系开始改善;建筑、电力及公用事业、轻工制造稳定增长,2014 年Q2 分别同比增长了15.74%、18.75%、21.71%。
中游工业品:铁路设备同比增长75%,伴随铁路投资提速,景气有望继续上行。电力设备、电子元器件、计算机、通信增长较快。
下游消费品:农林牧渔同比增长48%,其中养殖同比增长194%,养殖行业去产能充分、价格回升带动盈利回升,行业景气进入上行周期。汽车、家电、传媒、医药、餐饮旅游增长较快;食品增速出现较大下滑,子行业肉制品仍维持较快增速;房地产行业景气处于下降通道。
2014 年Q2 增长较快的细分行业包括:通信设备、油田服务、输变电设备、运输设备、证券、汽车零部件、增值服务、半导体、化学制品、小家电、保险、计算机软件、石油化工、电子设备、电站设备、传媒等。