事件：
　　公司公布2014年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入7.24亿元，同比增加18.51%；归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增加15.08%；实现基本每股收益0.07元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资建议：
　　公司实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务战略。随着园区获得"新三板"首批试点，公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务等方面持续获益。本期公司加快梳理股权投资项目和完善PE投资链，租售稳健且逐步提升工业用地容积率。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.34元，对应RNAV是10.77元。截至8月29日，公司收盘于7.23元，对应2014、2015年PE分别为27.32倍和21.32倍。考虑到公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，"新三板"获批试点后投资收益增长潜力大，我们以RNAV的8.5折，即9.16元为公司6个月的目标价，维持公司"增持"评级。
　　主要分析：
　　上半年，受公司租售增加推动，公司营收增18.5%；投资收益增加抵消结转成本上升使得净利润增幅为15.1%：2014年上半年，公司租售收入有所增长，报告期内公司实现营业收入7.24亿元，同比增加18.51%。同期，公司减持嘉事堂获得1.75亿元投资收益抵消了结转成本的上升，这使得报告期内公司实现净利润1.05亿元，同比增加15.08%。
　　上半年，公司计划整合物业运营体系，完善社区综合配套服务。上半年公司开始启动增建北大、清华及四期东块车位；完成了天之骄子等商业街开业迎客，提升园区整体配套能力。
　　2014年以来，公司对参股股权进行了清理，以提高资金使用效率：2014年4月，公司以盈余公积增资、未分配利润转增和现金出资合计770万元增持上海张江艾西益外币兑换有限公司，增资后公司持股比例不变。2014年4月，公司同比例增持1亿元于上海金融发展基金公司，增持后公司的持股比例5.56%不变。2014年6月，鉴于上海张江成创投资有限公司长期无法开展投资业务，为降低管理成本，公司全资子公司浩成创投决定解散其100%控股的成创投资。2014年6月，公司拟以不低于40016.11万元公开挂牌方式转让所持有的上海唐银投资发展有限公司45%股权。2014年6月，公司于2014年6月5日至2014年6月13日期间，通过证券交易系统出售所持嘉事堂380万股（占总股本1.583%），扣除成本及相关税费后产生的净利润约3804万元。本次减持后，公司尚持有嘉事堂1563万股（占总股本6.514%）。2014年7月，公司拟出资9000万元（占比20%，该公司注册资本为4.5亿元）设立合资公司（其它股东方为上海展讯置业发展有限公司成立的项目公司及摩根士丹利房地产基金第八期），并由合资公司受让集电港B4-2地块在建工程的议案。公司全资子公司张江集电拥有张江高科技园区集成电路产业区B4-2地块的土地使用权，土地面积3.51万平，容积率2.0，可建面积约7.02万平。项目转让价格由土地价款和工程价款两部分组成，其中土地价款为人民币600万元/亩。
　　截至2014年6月底，公司通过交易所出售嘉事堂1199万股，产生净利润约1.25亿元。本次减持后公司尚持有嘉事堂1244万股，占其总股本的5.19%。
　　2014年8月，公司同意上海张江浩成创业投资有限公司与张江汉世纪创业投资有限公司其他股东通过以相同对价对张江汉世纪同比例减资的方式退出张江汉世纪创业投资有限公司以及2014年至2019年期间在张江汉世纪实施减资时，张江浩成作为股东为张江汉世纪在法律规定范围内提供相应的担保。减资完成后，张江浩成仍将持有张江汉世纪30%的股权。2014年年底前，张江汉世纪将由6.9亿元减少注册资本至6.440亿元，其中张江浩成将减少出资1380万元。
　　2014年以来公司出售三块项目，合计金额11.2亿元；2014年8月，公司以不低于2.85亿元出售集电港动迁房樟盛苑配套商品房项目。该项目东至盛夏路，南至高科中路，西至申江路，北至秋月路。地上建筑面积约3.8万平，用地性质为住宅（配套商品房）。同时，公司同意以不低于3.98亿元出售集电港43号地块A栋项目。该项目东至友谊河，南至丹桂路，西至集电港一期，北至龙东大道。
　　地上建筑面积2.42万平，用地性质为工业。此外，公司以不低于4.33亿元出售龙东大道3000号1幢裙楼、1幢C楼。该项目东至41号地块，南至丹桂路，西至张东路，北至龙东大道。地上建筑面积2.23万平，用地性质为商业科研教育用地。公司转让上述项目合计可获得11.16亿元。
　　公司一地块被征用将获得土地使用权补偿6051万元。2014年2月，为建设浦东新区中环线浦东段(军工路隧道～高科中路)工程，公司涉及该工程的9.51万平国有土地使用权将被收回，公司将获得土地使用权收回补偿款6051万元。
　　2014年，公司力争实现全年预算主营业务收入18亿元，与2013年度持平。2014年，公司计划重点销售园区研发类物业产品及盘活存量，争取各类房产租赁收入保持稳定，竣工验收一年以上的物业有效出租率保持90%以上。
　　投资建议：租售稳健，"新三板"获批后投资收益增长，维持"增持"评级。公司实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务战略。随着园区获得"新三板"首批试点，公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务等方面持续获益。本期公司加快梳理股权投资项目和完善PE投资链，租售稳健且逐步提升工业用地容积率。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.34元，对应RNAV是10.77元。截至8月29日，公司收盘于7.23元，对应2014、2015年PE分别为27.32倍和21.32倍。考虑到公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，"新三板"获批试点后投资收益增长潜力大，我们以RNAV的8.5折，即9.16元为公司6个月的目标价，维持公司"增持"评级。
　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。