事件:
8月29日,公司发布2014年业绩中报,上半年实现营业收入5.65亿元,同比增长11.53%;归属母公司净利润1.99亿元,同比增长39.76%;每股收益0.28元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
※重组驱动业务转型,公司污水处理规模持续增长
去年7月重组置入优质资产驱动公司污水处理业务持续增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年5月龙王嘴污水厂15万吨扩建项目投产,目前公司污水日处理能力达到156万吨/日,上半年公司污水处理业务收入4.78亿元,同比增长24.1%。随着重组募集配套资金项目水厂的改扩建、提标改造,未来公司污水处理能力将进一步提升至192万吨/日。
※《特许经营协议》保障经营地位,结算水价上调提升盈利水平
排水公司已与水务部门签署《特许经营协议》、《补充协议》,充分保障公司在武汉的经营地位。根据1月份签订的《补充协议》,沙湖污水厂结算水价由0.65元/吨上调至1.99元/吨,结算水价上调使得上半年污水处理毛利率增加4.9个百分点。公司期间费用、现金流控制良好,污水处理盈利水平提升驱动公司上半年净利润同比增长39.76%。
※公司明年有工程利润新增长点,牵手碧水源值得期待
龙王嘴污水厂改扩建项目已于5月投产,汤逊湖、三金潭污水厂项目已于上半年开工,黄家湖、二郎庙项目也将陆续开工,5个项目投资金额合计12.15亿元,工程收入利润将成公司明年业绩新增长点。
公司已于碧水源签署合作协议,双方在技术、市场、运营管理方面优势互补,未来公司有望借助碧水源技术、品牌优势打开华中、华南地区市场。
※作为武汉重要城投融资平台,具备集团资产注入预期
近年来武汉市城建投资活跃,每年城建投资额度均居全国前列。公司作为武汉市重要的城投融资平台,正在处于资产规模和经营规模的快速增长期。武水集团目前拥有宗关、平湖门等10座自来水厂,日综合供水能力337万吨,拥有供水管网6553公里。作为水务集团旗下上市公司平台,未来自来水资产注入预期强烈。
※水资源价格改革催生水务及污水处理运营企业价值重估
我们认为,政府对治水的态度正在发生转变,由单纯的污染防治向水资源化改革方向发展,以寻求市场化的力量来完善水资源短缺和污染严重的双重问题。水资源价格改革将直接推动水处理运营企业的价值重估。公司所处长江中游水源丰富,水价基数低;同时这一区域人口众多、重化工业比重较高,也是李克强部署的重要新型城镇化试点地区,在要素资源化价格改革试点中一直走在全国前列。水价提升预期和水权交易试点等将直接推动公司估值提升。