主要观点
行情回顾:峰回未了。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月份,沪胶走出了一波“峰回未了”的行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主力1501合约从16415元/吨震荡下跌至目前的14500一线附近。主要是受泰国抛储传闻再度袭来及随后的政策靴子落地,国内经济数据重新恶化,加之悬而未决的美国对华的“双反调查”。沪胶09和01合约价差重蹈去年不断扩大的覆辙,目前维持在1600到1800元/吨之间,并未出现价差逐渐回归的迹象。基差方面,新旧主力合约价差较大导致目前的基差维持在-1500至-1800元/吨之间
中国经济再度转弱。目前,中国经济复苏基础比较羸弱,整体下行压力依然存在,新一轮一连串的刺激政策所带来的积极效果日渐虚弱,持续性越来越差。最新公布的数据显示,今年8月份,汇丰制造业PMI预览值大幅下滑至50.3%;7月份,规模以上工业增加值同比回落至9.0%,社会用电量和发电量同比增长分别回落至2.98%和3.33%,货币供应量(M2)同比增长也回落至13.5%。
天胶供应过剩放缓。8月初,国际橡胶研究组织(IRSG)预测,2014年全球天然橡胶产量将增加2%至1227.5万吨,并在2015年增至1263.5万吨,2014年需求将增加4.5%至1190.4万吨,2015年增至1243.3万吨。2015年全球天然橡胶供应过剩将下滑至20.2万吨,而2014年为37.1万吨,2013年为65万吨。两个月前,研究机构The Rubber Economist Ltd.透露,全球2015年橡胶将过剩32.8万吨,2014年为51.4万吨,2013年为64.4万吨。
天胶库存继续下降。正如笔者在此前的报告研判的,青岛保税区橡胶库存延续了不断回落的态势。截至2014年8月中旬,青岛保税区橡胶总库存快速下滑至24.92万吨,天然橡胶库存下降至20.20万吨。日本天然橡胶高位库存也继续回落。截至2014年8月10日,日本天然橡胶港口库存不断下降至17505吨,较5月20日年度高点下降了5009吨,降幅达到11.25%。
后市展望及投资策略。目前,中国经济形势重新走弱,天然橡胶供求过剩将有所改善,青岛保税区天然橡胶库存继续回落,泰国抛储靴子落地,一直令胶价承压较重的利空因素将逐渐消散。未来,投资者不可忽略以下两点:胶农生产积极性不断下挫,出现胶农弃割弃管现象;《复合橡胶通用技术规范》中复合胶配方有所改变。虽然目前国内宏观方面表现欠佳,但是政府计划在10月份召开十八届四中全会前宏观方面应该不至于出现较大的利空事件。更为重要的是,基本面关于库存和抛储等利空阴霾将逐渐散去,因而维持沪胶三季度策略报告“峰回路转”的观点,9月份沪胶可能迎来“阶段性筑底”的行情。因而,建议投资者务必小心为宜,警惕出现“路转”的行情,尤其是在RU1409交割结束之后,主力1501合约价格跌至14000元/吨之下,今年以来始终被压抑的空头能否翻身在此一役!