扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

南京新百研究报告:申银万国-南京新百-600682-商业、药业稳健增长,海外收购HOF助力公司转型升级-140901

股票名称: 南京新百 股票代码: 600682分享时间:2014-09-01 14:21:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘章明
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 254 KB 分享者: cca****in 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司14H1  实现收入17.04  亿,同比增长11.81%;归母净利润9101  万,同比增加26.69%;扣非净利润8920  万,同比增长23.00%;EPS  为0.25  元;加权平均ROE  为6.34%,同比增加0.83  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,14Q1、14Q2分别实现收入9.01  亿、8.03  亿,同比增长18.33%、5.30%;实现净利润6029万、3072  万,同比增长26.24%、27.57%。
        商业及药业收入增长稳健,龙泊湾三期开始贡献收入。公司14H1  实现收入17.04  亿,同比增长11.81%,毛利率为23.83%,同比增加0.32  个百分点;其中,商业实现收入14.72  亿,同比增长10.13%,毛利率为18.53,同比减少0.2  个百分点。商业经营优于行业,同店坪效、品牌调整率、新品引进等实现同步增长,并新开淮南新百店推动外延扩张;促销致毛利率下降。工业实现收入1.19  亿,同比增长14.80%,毛利率为25.70%,同比减少6.83  个百分点,新百药业符合GMP  认证的新厂房投产,药厂收入规模稳定扩张;餐饮实现收入1383  万,同比下降15.50%,毛利率为80.14%,同比增加0.38  个百分点。同时,龙泊湾项目三期开盘,实现收入202  万,毛利率为29.56%,去化率为43.94%。
        利息收入增加导致费用率下降,盈利能力提升。公司14H1  期间费用率为15.04%,同比减少0.25  个百分点;其中,销售费用率为2.49%,同比减少0.01个百分点;管理费用率为10.73%,同比增加0.11  个百分点,主要系管理层薪酬本期增长18%;财务费用率为1.83%,同比减少0.35  个百分点,主要系利息收入增加。受毛利率增长及费用率下滑双重因素印象,14H1  公司实现归母净利润9101  万,同比增加26.69%,净利率为5.30%,同比增加0.70  个百分点。
        低价收购英国弗雷泽百货,自有品牌及线上经营经验助力公司转型。公司14H1以15.62  亿现金收购英国老牌百货弗雷泽(House  of  Fraser)89%的股权,标的在全球拥有61  家店,营业面积超45.5  万㎡;自有品牌多达16  个,线上销售收入增速超50%,占比达10%以上。通过本次收购,公司一方面可透过弗雷泽已有渠道及运作经验,拓展海外市场,加速国际化进程,推动管理团队的交流融合,优势互补协同发展;另一方面,通过债务替换优化财务结构,我们预计,HOF  通过债务替换当期可实现盈利。
        维持盈利预期,维持买入评级。公司为南京地区商业龙头,物业位于新街口核心商圈,价值丰厚;新百药业骨肽、肝钠素市占率高达60%,通过GMP  认证后能保证公司每年20%以上增长。我们测算,公司现有资产每股NAV  约为15  元,具有较高安全边际。此外,14H1  公司顺利收购英国HOF  百货89%股权,同时购物南京国际贸易中心部分资产,将继续做大做深新街口商圈。考虑并购条件下,预测公司14-16  年EPS  分别为0.50  元、0.57  元、0.98  元,对应PE  分别为26  倍、23  倍、13  倍。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com