14年中期業績大幅高於我們預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）2014年上半年，公司主營業務收入爲港幣16.0  億元，同比增長35.2%，創歷史新高，歸屬母公司淨利潤爲1.24億元，同比大幅上升359%，較我們預期高77%，EPS  爲0.074  港元，中期每股派息2.2  港仙；（2）收入大幅增長、毛利率上升2.4  個百分點、行政費用率下降4.2  個百分點是導致淨利潤大幅增長的主要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        注塑零部件收入貢獻了  59.4%的收入增幅。（1）上半年模具收入爲  2.06  億元，同比增長9.8%，其中金屬模具收入爲1.3  億元，同比增長8.5%，塑膠模具收入爲0.76  億元，同比增長12.0%；（2）金屬衝壓件、車床加工件、注塑零部件同比增幅分別爲27.1%、16.0%、59.7%，是推動收入增長的主要原因；（3）注塑零部件收入同比淨增2.47  億元，對主營業務收入的貢獻達到59.4%，印證了我們之前關於“零部件收入有望大幅放量”的判斷。
        毛利率同比上升2.4個百分點。（1）上半年的綜合毛利率爲  26.6%，同比上升2.4  個百分點，主要原因在於産能利用率的提升；（2）費用率同比下降4.1個百分點，其中銷售費用率同比微升0.06  個百分點，行政費用率同比大幅下降4.2  個百分點，一方面在於規模效應的顯現，另一方面在於2013  年上半年額外增加了1770.8  萬的購股權費用，而14  年則無此項費用。
        上調目標價20%至  2.4元。（1）零部件收入的大幅增長預示著  OA産品持續增長，顯示公司已逐步度過金融危機和日本海嘯的影響，而汽車基地的投産將有望跨過盈虧平衡點，開始産生貢獻，收入和毛利率同步增長基本可以印證拐點的到來；（2）鑒於公司的毛利率超過預期，我們將14/15  年EPS  分別上調88.5%/71.5%至0.13  元/0.16  元。自我們今年首次將公司評級上調至“買入”以來（《模具收入連續三個半年度同比增長》2014.4.7），公司股價升幅已經達到51.9%，我們繼續上調目標價20%至2.4  元，對應15  年15  倍PE，維持“買入”的投資評級。