公司发布2014年中报业绩，我们对此给予点评。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        事项点评
        同比净利增长31.42%2014年上半年，公司实现营业总收入207,384.71万元，较上年同期提高27.60%；营业利润17,598.74万元，利润总额17,637.95万元，归属于母公司所有者的净利润15,754.73  万元，分别较上年提高35.19%、30.41%、31.42%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现基本每股收益0.81元。公司上半年综合毛利率41.10%，同比有所提升。从区域上看，公司门店主要分布在西南区域，上半年收入增长最快的是贵州地区、重庆地区和广西地区，增幅分别为85.45%、56.20%、40.62%，销售额占比分别为1.47%、0.87%、6.36%，大本营云南收入占比83.19%，同比增长25.61%。公司期间费用率略有上升，销售费用率环比上升0.42个百分点，同比上升0.55个百分点，为26.36%，管理费用率同比基本稳定，环比上升了1.07个百分点，为5.22%。公司预告1-9月净利润增长27.3%~35.5%。
        提升厂商品牌共建品种  探索电商业务模式
        上半年公司直营门店增至2408  家，增加了19  家，其中四川增加16家，增长最快。医保门店1895  家，较13  年年底增加279  家。由于医保是公司零售收入的重要来源之一，医保门店的增加将对公司收入产生积极影响。公司厂商品牌共建品种销售占比提升至51.43%，毛利率略降，公司正逐步对品种及结构占比进行优化，提高厂商品牌共建品种的销售，并在该类品种建设上，从大厂二线品种逐步向一线品种过渡。公司收入中，零售收入占比逐步提升，上半年达到94.31%。今年上半年，主要品类占零售销售收入比例为：中西成药69.95%、医疗器械4.85%、保健食品10.63%、中药7.35%，中西成药中处方药占零售收入比例为32.31%，非处方药销售占零售收入比例为37.64%。同时，公司加大了部分涉及健康类商品的销售力度，其中，眼镜销售1,846.6万元，奶粉销售1,965.11  万元，占零售收入比例分别为0.94%和1%。
        此外，公司积极推动信息化建设，拓展线上销售系统，推进多渠道营销网络建设，在部分门店进行了O2O  探索，在外部电商平台进行电商业务探索，为未来电商业务发展打基础。
        投资建议
        未来六个月内，给予“谨慎增持”评级
        预计公司14  年、15  年实现每股收益1.21  元、1.52  元，以8  月21  日收
        盘价33.30  元计算，市盈率分别为27.62  倍、21.88  倍。医药商业上市公司14年、15年市盈率中值分别为33.08倍和24.56倍。公司动态市盈率低于行业平均水平。我们认为，公司厂商品牌共建品种向厂家一线品种扩展，有利于改善公司品种结构，保证公司毛利额，信息化建设及公司网络开拓有利于医药电商业务的探索和推进，公司各项业务稳健发展，我们看好公司未来一段时期的发展，给予公司"未来六个月，谨慎增持"评级。