沪港通背景下,A 股动保行业为农业领域主要受益板块
参考平安策略观点,中期来看,沪港通背景下的投资机会来自由沪港两地市值结构与投资者的风格偏好差异产生的资产重估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
遵循这一投资逻辑,我们从公司构成、估值差异、股息率、成长性四方面对A/H股农业主要子行业进行对比。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相对而言,A 股动保行业由于具备一定稀缺性、较H 股存在估值折价、成长性及股息率较佳,将是农业领域中受益沪港通的主要板块。
沪港通背景下,A 股动保公司或存估值提升的契机
具体到 A/H 股动保公司,我们挑选5 家主要A 股动保公司金宇集团、中牧股份、天康生物、大华农、瑞普生物与H 股公司中国动物保健品进行对比。
目前 A 股公司的市值和14 年PE 均低于H 股,但从疫苗收入规模、净利规模、利润增速三方面来看,口蹄疫疫苗龙头金宇集团均优于中国动物保健品,天康生物、中牧股份等其他公司也并不逊色。沪港通背景下,A 股动保公司或存估值提升的契机。
动保行业:持续高景气,龙头率先受益
国内动物疫苗市场约 90 亿元,养殖规模化驱动下,近年来行业CAGR 近20%。
产品升级创新是行业增长的主要驱动力,测算行业潜在市场接近250 亿元,未来成长空间仍然广阔。考虑研发创新、营销服务是行业竞争的关键因素,龙头企业将强者恒强。
金宇集团:增长驱动不断,尽享行业景气
公司是国内口蹄疫疫苗龙头,工艺技术优势显著,并率先开拓了口蹄疫疫苗的市场化销售。同时,公司储备了布病疫苗、猪圆环疫苗、鸡新城疫疫苗等潜力品种,有望在近几年内逐步推出。预计2014~2016 年公司EPS 分别为1.39、1.69、2.02 元,对应2014 年8 月27 日31.51 元的收盘价,PE 分别为22.7、18.6、15.6 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:沪港通带来的资金增量不及预期等。