茅五报表调整压力已充分体现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月25-29日，食品饮料行业（-2.4%）跑输沪深300指数（-1.8%）,乳制品（1.9%）跑赢食品饮料行业指数，估计主要因为光明和蒙牛报表业绩表现好于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）13年至今，茅台和五粮液终端需求有一正一反两个因素同时在发生作用：1）正面因素，产品大幅降价，高性价比显现，快速抢夺了竞品市场份额，2Q14开始降价效应减弱；2）反面因素，整风运动导致茅五在政务和国企的需求在1H13被基本挤出。预计2H14开始茅五终端需求将不再受这两个因素影响，未来可保持稳定增长，主要来自于民间消费驱动。中报结束后，茅五报表调整压力已充分体现，建议投资者可择机增持：2Q14茅台营收、净利出现小幅下滑，报表调整意味着见底，15年开始净利增速逐步回升至10%以上；高基数导致五粮液2Q14收入继续下降，由于2H13基数较低，2H14可能展现出销量和业绩的高弹性。
        3Q14业绩预测跟踪：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司3Q14净利增长初步预期如下：白酒重点公司中，3Q14净利增速由高至低分别为：顺鑫农业（707%）、五粮液（15%）、青青稞酒（5%）、贵州茅台（-8%）、洋河股份（-13%）、泸州老窖（-41%）、山西汾酒（-45%）。其余重点公司中，3Q14净利增速由高至低分别为：南方食品（201%）、大北农（57%）、中炬高新（45%）、海天味业（28%）、安琪酵母（21%）、伊利股份（21%）、青岛啤酒（13%）、双汇发展（8%）、张裕A（-4%）、贝因美（-15%）、。
        最新投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、安琪酵母(20%)、伊利股份(10%)、海天味业(10%)。大北农大股东无偿将14亿市场股票分给老员工，凝聚了内部人心，也将增强投资人对公司未来信心。中报印证费用增速正加速下降，2H14净利爆发式增长确定性高。南方食品14、15年利润爆发大判断未变，增发事项已获证监会审核通过，完成于9、10月概率高，业绩释放动力充足。安琪利润率从2Q14开始反转判断已被印证，收入增速上升加2-3年内产能利用率持续提升，将推动净利保持快速增长。伊利2Q14毛利率上升超了我们预期，可能提升投资者对2H14利润释放信心，估值已回落和市场风格切换背景下，股价应能继续反弹。海天精细管理能力和强大执行力行业最强，股权激励将进一步增强公司战斗力。公司正稳步推进渠道扩张和下沉，且酱油之外产品渗透率仍在快速提升，品类扩张和新品推进仍可期待，强者恒强格局有望加强，中长期配置是好品种。
        本周重点更新：1、上调青岛啤酒14年预测EPS4%至1.64元；2、上调中炬高新3Q14预测EPS12%至0.09元，上调中炬高新14年预测EPS4%至0.39元；3、下调大北农14年预测EPS12%至0.60元；4、下调双汇3Q14预测EPS7%至0.56元。
        风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。